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[HDC현대산업개발(294870)] 큰 그림을 봐야 진가가 드러난다 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/15 10:33
 
기대치 하회의 3분기 실적 전망 

HDC 현대산업개발의 3Q19 매출액은 9,019 억원(YoY-3.5%), 영업이익은 916 억원 (YoY-22%)을 기록하며 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 전망한다. 수주와 공급이 예상 보다 딜레이 되고 있다는 점도 아쉬운 요소이다. 동사에서 제시했던 분양가이던스 12,000세대는 둔촌 주공 등 4분기 예정되어 있는 사업장들이 계획대로 진행되었을 때 달성 가능한 물량이지만, 현재로서는 약 1만세대 정도의 분양에 그칠 것으로 전망한다. 
 
제네콘 보다는 디벨로퍼 

마켓 산업분석을 통해 제네콘 대비 디벨로퍼 마켓의 향후 성장성을 설명하였다. 동사는 부동 산 디벨로퍼를 표방하며, 다양한 개발 운영사업을 진행중이며, 풍부한 현금흐름을 기반 으로 부동산 개발업과 시너지를 낼 수 있는 다양한 산업에 진출 노력중이다. 중장기적으 로 이러한 활동을 긍정적으로 평가하는 바이나, 최근 대규모 자체사업 인도 매출의 감 소, 외주 주택의 성장둔화 이슈, 주택 신규 분양 둔화 등 동사에 대한 불확실성 요소가 존재하는 것도 사실이다. 이러한 우려를 불식시키는 데에는 시간이 필요할 것이다. 
 
투자의견 매수, 목표주가 43,000원으로 신규 커버리지 개시 

단기 성장 모멘텀은 아쉽지만, 복합개발업체를 지향하는 동사의 큰 그림은 높게 산다. 중장기적 방향성에서 커버리지 업종 내 세컨픽으로 추천하는 바이다. 목표주가 43,000 원의 산출 근거는, 2020 년 수주 증대 기대감을 감안하여 2018 년 부여 받았던 연평균 PBR에 10% 할인 적용(target PBR 0.8x)하였다. 소폭 할인의 이유는 아시아나 항공 인 수 risk등 외부변수를 반영한 결과물이다. 투자의견 매수로 커버리지 개시한다.

SK 신서정



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