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[한국철강(104700)] 3분기 무난한 영업실적, 그러나 철근 내수시장 부진은 부담 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/16 07:18
 

□ 3분기 영업이익, 시장컨센서스 부합 예상


2019년 3분기 한국철강의 매출액과 영업이익은 각각 1,755억원(YoY -10.1%, QoQ -4.1%)과 75억원(YoY +298.9%, QoQ 흑.전)을 기록할 전망이다.


비수기 돌입과 전반적으로 부진한 철근 내수시장의 영향으로 1) 한국철강의 철근 판매량이 전년동기대비 5.8% 감소한 22.6만톤(QoQ -0.2%)을 기록할 것으로 예상되는 가운데, 2) 일부 할인판매까지 재등장하면서 철근 ASP가 2만원/톤 하락할 전망이다. 3) 대신 철스크랩 가격 또한 하락(국내 -1.7만원/톤, 수입 -4.1만원/톤)하며 전분기와 유사한 수준의 스프레드가 예상되기 때문에 영업이익의 경우 시장컨센서스인 74억원에는 부합할 전망이다.

□ 어두운 4분기 국내 철근시장 전망


3분기 들어 국내 철근 수요가 감소하고 있다. 한국철강협회에 따르면 7~8월 철근 내수 판매는 전년동기대비 14.0% 감소한 157만톤에 그쳤고 9월 판매량도 전년동기대비 비슷한 수준의 감소율이 예상된다. 또한 부진한 내수 영향으로 국내 7대 제강사들의 철근 재고가 9월 중순에는 40만톤을 상회했었는데 10월부터 현대제철을 중심으로 한 주요 제강사들의 감산 영향으로 최근에는 34.7만톤으로 감소했지만 여전히 높은 수준이다. 한국철강 또한 감산을 실시할 예정으로 4분기 판매량은 전년동기대비 4.2% 감소한 26.2만톤을 기록할 전망이다. 동시에 판매 경쟁 심화로 고시가격대비 할인 판매 가 재현되면서 수익성에도 영향을 줄 것으로 예상된다. 이를 감안하면 한국철강의 4분기 영업이익은 80억원(YoY -23.9%, QoQ +6.9%)을 기록할 전망이다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 6,500원으로 하향


한국철강에 대해서 투자의견 BUY를 유지하나 실적추정치 하향으로 목표주가는 기존 7,300원에서 6,500원으로 하향한다. 부진한 국내 철근 내수시장은 부담스러우나 현재 주가는 PBR밴드 최하단인 0.3배 수준이기 때문에 저평가되었다고 판단된다. 


하나 박성봉




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