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[CJ ENM(035760)] 3Q19 Pre: 성장하는 미디어에도 아쉬운 단 한가지 조회 : 28
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/16 09:29
 
3Q19 Preview: 영업이익 858억원(+12% yoy) 전망 

CJ ENM의 3분기 연결기준 매출액은 1조 1,952억원(+9% yoy), 영업이익은 858억원 (+12% yoy)을 기록할 것으로 전망한다. 3분기 사업부문별 영업이익은 미디어 337억원, 커머스 258억원, 영화 65억원, 음악 47억원이다. 

미디어 부분 영업이익은 연결 자회사 ‘스튜디오드래곤’의 영업이익(106억원, -51% yoy) 이 전년동기대비 큰 폭의 감소가 예상됨에도 불구하고, 디지털 및 프리미엄 광고의 성장에 힘입어 337억원(-10% yoy)을 기록할 것으로 전망한다. 

성장하는 미디어, 흥행하는 영화… 그러나 해소가 필요한 논란의 요소 

3분기 미디어 사업부문은 매출액 4,513억원(+11% yoy)으로 비우호적인 TV광고 시장 환경에도 성장을 이어나갈 전망이다. 영화부문은 작품별 흥행에 따라 이익의 변동성이 높 지만, 2019년 3분기까지 동사에서 개봉한 작품들 모두 흥행을 이어가고 있다. 따라서 2016년 이후 3년 연속 적자를 기록했던 영화사업부문은 2019년 흑자전환이 예상된다. 

동사의 사업 경쟁력은 IP의 확보에서부터 시작된다. 콘텐츠에 대한 투자를 통해 동사가 보 유한 채널의 정체성을 확립해 온 것이 그 사례다. 나아가 ‘프로듀스 시리즈’, ‘쇼미더머니’ 등 음악 사업과 미디어 사업의 시너지를 위한 자체 IP 투자도 확대해 왔다. 또한 자체 IP 경쟁력을 통해 글로벌 아티스트를 육성하는 등 사업적 성과도 기록했다.  

그러나 최근 자체 IP 확보를 위한 공개오디션 프로그램 조작 관련 수사로 동사 제작 프로 그램에 대한 아티스트의 팬덤은 물론 일반 시청자들의 신뢰성이 크게 훼손됐다. 향후 수사 의 결과를 지켜봐야 하지만 엑스원과 일본판 프로듀스, 2020년 빌리프랩에서 데뷔예정인 아티스트 등의 원활한 활동을 위해선 음악 사업부문의 논란 해소가 필요하다. 

투자의견 BUY, 목표주가 240,000원 유지

현재 주가는 음악 사업부문의 조작 논란을 이미 반영했으며, 동사 밸류에이션의 핵심인 미 디어 사업부의 매출은 성장을 거듭하고 있다. 따라서 추가적인 주가 하락은 제한적이란 판 단이다.  

CJ ENM에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 240,000원을 유지한다.

유진 한상웅



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