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[포스코케미칼(003670)] 예상치에 부합하는 실적 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/17 07:59
 
3Q19 Review: 화성/생석회 사업 이익 증가로 전분기비 실적 개선

2분기 연결기준 매출액 3,720억원(+7.4% YoY, +0.5% QoQ), 세전이익 280억원(-15.4% YoY, +67.1% QoQ) 기록. 예상치에 부합하는 실적으로 판단. 세전이익이 전분기보다 약 110억원 증가하였는데, 침상코크스 판매가격 하락으로 지분법이익이 감소하였음에도 불구하고, 유가 상승으로 인한 타르 판매가격 상승으로 화성사업 이익이 증가했고, 또 2분기에 정기보수로 이연된 생석회 판매량 증가로 생석회 사업의 이익 역시 개선된 영향으로 판단됨.

음극재 및 양극재 증설은 순조롭게 진행 중

음극재 사업 3분기 매출액은 270억원으로 전년 동기보다는 3.7% 증가했으나, 전분기 보다는 14.6% 감소했음. 이는 주요 고객사인 LG화학의 폴란드 공장의 수율 안정화 지연 영향으로 보임. 증설은 계획대로 진행되고 있는 것으로 판단. 연 2만톤 규모의 2공장 1단계 증설은 오는 11월 가동될 것으로 보임. 2만톤 규모의 2단계 증설은 21년 4분기, 1만톤 규모의 3단계 증설은 22년 4분기에 완공될 것으로 예상됨.

양극재 사업 3분기 매출액은 320억원으로 전년 동기보다는 33.6% 증가, 전분기 보다는 2.6% 증가했음. 전년비 큰 폭의 증가는 2분기부터 가동된 연 6,000톤 규모의 광양 1단계 증설 영향으로 판단. 24,000톤 규모의 광양 2단계 증설은 20년 3월에 완공될 예정이며, 이후 큰 폭의 실적 개선이 기대됨.

침상코크스 가격 하락세 지속

17,18년 포스코케미칼의 실적을 크게 증가시켰던 침상코크스는 2월 이후 가격 하락이 지속되고 있는 상황. 관계회사인 PMCT의 침상코크스 판매가격은 1분기 톤당 4,000달러 수준에서 2분기에는 2,700달러 수준으로 하락했고, 3분기에는 2,200달러 수준으로 하락한 것으로 추정됨. 10월 들어 침상코크스 가격은 1,650달러 수준으로 추가 하락한 점을 감안하면 PMCT의 실적은 4분기에도 감소할 것으로 예상됨.

투자의견 매수 유지하나 목표주가 하향 조정

침상코크스 가격 추가하락을 반영하여 목표주가를 기존 72,500원에서 60,000원으로 하향 조정함. 지난 2년과는 달리 향후 실적은 침상코크스가 아닌 양극재 및 음극재 증설에 따른 양적인 실적 증가가 클 것으로 예상되고, 주요 원재료인 황산코발트 및 황산니켈 가격 상승으로 양극재 가격도 상승할 것으로 예상되기 때문에 투자의견은 매수를 유지함.

미래에셋대우 이재광



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