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[포스코케미칼(003670)] 3Q 부합, 내년 2차전지 소재 성장성 본격화 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/17 10:32
 
1) 투자포인트 및 결론 

- 3분기 영업이익 279억원을 기록하여 당사 추정치 및 컨센서스에 부합

- 투자의견 BUY 유지. 근거는 1) 2020년부터 2차전지 소재(양극재, 음극재) 생산능력 확대 및 가동률 상승 효과가 나타나면서 영업이익 성장성이 두드러지고, 2) 기존 사업부의 안 정적인 이익 창출 지속되며, 3) 현재 주가는 연초 60,100원 대비 충분한 조정을 보여 매력 적인 수준. 목표주가 63,000원 유지

2) 주요이슈 및 실적전망 

- 3분기 매출액 3,717억원, 영업이익 279억원, 세전이익 378억원으로 영업이익은 전년동기 대비 -15%, 전분기대비 +67% 기록. 전분기대비 이익이 크게 증가한 배경은 생석회와 화 성품 판매 부문의 실적이 정상화되었기 때문 

- 2020년부터 2차전지 소재 실적 기여도가 확대되면서 안정적인 성장이 가능하다고 판단 됨. 음극재 생산능력은 2018년 2.4만톤에서 올해 4.4만톤(11월 +2만톤 생산가동), 2022년 7.4만톤으로 확대, 양극재 생산능력도 2018년 0.9만톤에서 올해 1.5만톤, 2020년 3.9만톤 으로 증가할 것으로 예상됨. 매출액(본사 기준)에서 2차전지 소재의 비중은 2019년 17% 에서 2020년 37%, 2021년 50%로 크게 증가할 것으로 전망됨 

- 2020년 매출액 2조 204억원, 영업이익 1,246억원, 2021년 매출액 2조 5,432억원, 영업이 익 1,634억원으로 영업이익은 전년대비 각각 +32%, +31% 증가할 것으로 예상됨

3) 주가전망 및 Valuation 

- 성장성에 대한 기대감이 높은 2차전지 소재 부문의 실적은 내년부터 가시화되는 반면, 동 사 주가는 기존 사업부의 분기 실적 등락(연간으로는 안정적)에 영향을 받은 측면이 컸음 

- 내년부터 동사의 실적 성장성이 본격화하면서 향후 주가 상승모멘텀도 확대 기대

현대차증권 박현욱



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