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[증권] 기초 체력이 드러나는 시간 조회 : 62
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/18 08:16
 
기초체력이 드러나는 시간, 회사별 리스크 관리 능력이 중요

금리 하락 등 시장 영향 제거되며 기초 체력이 드러날 수 있다. 그러나 일부 해외 부동산 관련 이슈로 대체투자에 대한 우려감이 대두되고 있다. 향후 기업금융 건 전성이 주요 이슈가 될 전망이다. 문제는 기업금융 수익 증대에도 투자자가 참고 할 수 있는 건전성 관련 정보가 제한적이라는 점이다. 현재 상황으로서는 손익이 라는 결과를 통해 리스크 관리 능력을 평가할 수 밖에 없어 불확실성이 높다. 최 근 금감원의 발표에 따르면 신용공여 중 기업신용공여 비중은 약 35%이며 이 중 89.3%가 담보가 설정되어 있다. 담보 유형은 주식이 47.1%로 가장 많았고 부동산 담보 비중은 22.9% 수준이다. 회사별 리스크 접근 방식에 따라 sell down 및 보유 정도가 다른 모습이 나타나고 있다. 
 
3Q19E 순이익 5,866억원 전망 

증권사 커버리지 기준 3Q19E 순이익은 5,866억원(-14.2% QoQ, +31.9% YoY)으로 추정한다. 일평균 거래대금 8.6조원, 신용잔고 8.7조원으로 QoQ 9.0%, 16.2% 감소 해 리테일 관련 수익 감소 추정된다. 8월 주식시장 변동성 확대, 9월 금리 상승으 로 trading 손익 감소 예상된다. 기업 금융 부문 수익은 안정적으로 이어지고 있으 나 대체투자에 대한 리스크 우려가 나타나고 있다. 일회성요인으로 한국금융지주 의 카카오뱅크 지분 매각 및 평가차익 700억원 인식될 예정이다.  
 
Top Picks: 한국금융지주, 삼성증권 

Top picks으로 한국금융지주, 삼성증권을 제시한다. 한국금융지주는 다양한 자회사 포트폴리오로 레버리지를 일으킬 수 있어 자본 효율이 뛰어나다. 이 경우 리스크 관리 능력이 무엇보다 중요한데 동사는 업종 내에서 양호한 track record를 보여주 고 있다. 카카오뱅크 상장 이후 지분 가치 재평가될 가능성 있다. 삼성증권은 3년 간 50%까지 배당성향을 확대할 계획으로 업종 내 가장 높은 시가배당수익률 추정 된다

메리츠 김고은



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