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[유니셈(036200)] 하이닉스 투자만 붙으면 고공행진. 아니어도 방향성 우상향 조회 : 181
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/18 08:56
 
<실적 2분기 바닥으로 이제부터 상승세로>

반도체용 Scrubber/Chiller가 주력인 동사의 주가는 최근 2개월간 바닥대비 30%이상 상승세, 10월초 대비 10%이상 강세의 배경은 2가지의 복합된 것으로 판단된다. 전반적인 반도체 전방업황의 바닥탈피 분위기(재고정상화, 일부 투자 재개 등)와 동사의 실적도 2분기 바닥이후 상승세 전환 기대감이다. 우선 실적은 2분기 매출 376억, 영업이익 32억 대비 qoq 개선될 것이다. 매출 기준으로는 1분기 410억 수준, 이익률은 11%대로 예상된다. 4분기 500억 수준 매출 기대를 감안, 19년 매출은 1700억, 영업이익 11%대로 컨센서스에 부합할 전망이다. 이것만으로는 더 이상 추가 상승여력이 실현되기에는 부족할 수 있다. 19년 PER 9배대로 애매할 수도 있기 때문이다.

<최대고객사 투자 재개 움직임이 추가 상승세의 발판이 될 듯>

시안 2라인 투자는 연초계획상 하반기 25K에서 6월경 10K로 축소되었었다. 하지만 최근 다시 증가 ~10월까지 +10K, 12월~1분기 중 +15K, 2분기 +30K 추가로 20년 상반기내로 총 60K규모로 완성을 목표로 하는 것으로 알려지고 있다. 한편, 평택 2공장투자 속도는 좀 더 지켜 볼 상황이지만 당초 20년 6월이후에나 예상된 투자가 앞당겨질 조짐이 보이고 있다. 물론 상부층 마감공사가 1분기까지 되고나서도 실제 본격 장비반입여부는 미지수이고 아직은 파일롯 투자 개념으로 받아들여지고 있다. 일단 유니셈을 포함한 관련 장비업체에게는 긍정적 움직임인 것은 맞다.

<하이닉스는 아직...>

한편, 하이닉스의 M15 투자는 중단된상태로 관련 모든 장비업체에 애를 태우고 있다. 일단 유니셈 실적 추정에 하반기에는 기대를 없다고 가정한 상태이다 (기 백억원 규모). NAND업황 개선 속도를 더 지켜봐야겠다. 이것만 붙으면 유니셈 주가는 다시 고공행진을 보일 것으로 예상한다. 하지만, 이것이 단기에 이루어질 사항이 아니라 해도 결국 20년 상반기중 메모리 시황회복 예상을 기준으로 보면 현재 20년 컨센서스 2100억대 마진 13%대는 가능할것으로 보인다. 이 경우 현주가는 PER 7배 이하일 것이다. 하이닉스에서 동사의 M/S가 상반기에 크게 높아진 상태란 점에서 하이닉스 투자 재개 (현재 1/4 진행중 HOLD상태) 신호는 분명 가장 큰 촉매가 될 것이다. 결국 하이닉스 투자재개가 시간문제로 보면 유니셈 주가방향성은 상승이고 속도만 달라질 수 있을 뿐이다.

<기타: 비메모리 용, 디스플레이 등>

S5의 첫 투자는 외사 A사 밸류체인으로 채워진 듯하다. 하지만 20년 1Q부터는 노광장비 제외하고는 국산화 진행 가능할 것으로 기대된다. 중국 디스플레이업체향으로는 하반기 T, H, V사 향으로 총 200~300억 수주가 예상된다. B사향 입찰도 연말에 예정이다

상상인증권 김장열



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