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[CJ ENM(035760)] 결국 컨텐츠 경쟁력 조회 : 29
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/18 09:54
 
1) 투자포인트 및 결론

- 3분기 실적은 미디어 및 커머스 비수기 영향과 전년도 Base Effect 등의 부정적 영향이 불 가피할 것으로 전망. 다만 전체적인 컨텐츠와 브랜드 경쟁력은 더욱 강화되고 있는 것으 로 판단. 특히 최근 지상파를 위시한 매체환경이 우호적이지 않은 상황임에도 불구하고, 동사의 TV 및 디지털 광고판매는 선방중인 것으로 보임. 이는 컨텐츠 경쟁력 및 채널파워 에 기인하는 것으로 향후에도 이러한 펀더멘털 강화 기조는 지속될 것으로 전망 

- 미디어 부문의 선전과 더불어 영화 부문의 경쟁력 회복 추세 또한 지속되고 있음. 다만 프로듀스 시리즈 관련 불확실성은 여전히 상존하며, 향후 소속 아티스트 및 서브레이블의 활동에도 영향을 미칠 가능성 있음

- OTT 플랫폼 강화방안으로 내년 초 jTBC와의 합작을 통해 Tving을 기반으로 한 통합 OTT 플랫폼을 런칭할 계획. 넷플릭스의 강세, Wavve의 출범, 디즈니플러스의 시장 진입 등 급 변하는 환경에서 컨텐츠 경쟁력을 바탕으로 시장에 포지셔닝 하겠다는 전략

2) 주요이슈 및 실적전망 

- 3분기 매출액은 1조 1,497억원(+6.6% YoY), 영업이익은 814억원(+6.4% YoY)을 기록할 것 으로 추정. 미디어 부문은 비수기 효과 및 광고시장 침체에도 불구하고 비교적 광고판매 가 선방한 모습을 보인 것으로 추정. 올해 들어 턴어라운드 추세를 보이는 영화부문은 3 분기에도 <엑시트>, <나쁜녀석들>, <기생충> 등의 선전으로 호조세를 이어갈 것으로 전 망. 음악부문은 BTS 콘서트 종료에도 불구하고 아이즈원 일본활동 미정산분 반영 등의 효과가 나타날 것

- 스튜디오드래곤은 3Q18 <미스터션샤인>의 넷플릭스 판매 인식에 따른 Base Effect가 불 가피할 것으로 추정. <호텔델루나>의 호조세는 긍정적이나 <아스달연대기>의 상대적 부 진이 영향을 미칠 것으로 전망 

- 4분기는 광고판매 성수기로 미디어 부문의 호조세 전망. 커머스 부문 역시 성수기 효과 기대되나 현재 진행중인 송출 수수료 협상 상황을 지켜봐야 할 것

3) 주가전망 및 Valuation 

- 미디어 Peer group Valuation 하락과 불확실성 등은 어느 정도 주가에 반영된 것으로 판 단. 투자의견 BUY와 목표주가 22만원 유지

현대차증권 황성진



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