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[엔씨소프트(036570)] 너무 낮은 기대감, 출시 이후 주가 급등에 베팅 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/21 08:23
 
3분기 또 좋은 실적, 리니지 좀비설 재확인

사전 마케팅이 한창인 리니지2M 출시가 임박하였음에도 리니지M, 리니지, 리니지2, 아이온, 블소 등 기존 게임 매출액이 선방하고 있다.

3분기 매출액은 전년과 비교해 0.4% 증가하고 영업이익은 20.3% 줄어든 4,050억원과 1,110억원으로 전망된다. 매출액과 영업이익에 대한 시장의 기대치는 각각 3,981억원과 1,173억원 수준이다. 3분기 리니지와 리니지2 등 주력 PC게임 매출액이 전년동기보다 각각 20.1%, 30.4% 증가할 전망이다. 리니지M도 <그림 2, 3>과 같이 트래픽이 다시 증가하고 매출액 역시 견조한 흐름을 보이면서, 3분기 모바일게임 매출액도 전년보다 2.5% 증가할 것으로 예상된다.

리니지2M 출시 임박, 너무 너무 낮은 성과 기대감

리니지2M은 11월 후반부에 출시될 것으로 예상된다. 현재까지의 리니지2M 출시 이전 상황은 과거에 출시된 어떤 게임보다 높은 게이머들의 기대감을 보여주고 있다. 리니지2M은 사전 예약 32일만에 예약자수가 500만명을 돌파했으며, 10월 15일 사전캐릭터 생성 이벤트가 시작되면서 준비된 100대 서버가 조기에 마감되는 등 지금까지 없었던 흥행 가능성을 보여주고 있다.

현재 미디어 등에 보도된 리니지2M 초기 매출액의 시장 기대치는 일평균 15~30억원 수준으로 파악된다. 리니지2M 2020년 연간 매출액 컨센서스는 7,000억원(일평균 20억원, 글로벌 매출액 합산)으로 해석된다.

<그림 4>에서 확인할 수 있듯이 리니지2M에 대한 시장의 기대치는 리니지M, 리니지2레볼루션 등 모바일 MMORPG 성공작들의 1/4수준에 형성되어 있다. 이 정도 기대치는 리니지2M이 블소 레볼루션이나 6월에 출시되었던 로한M에 가까운 수준이라는 것이다.

11월 출시 이후 주가 급등에 베팅, 매수와 목표주가 70만원 유지

양호한 3분기 실적 발표를 통해 대형 신작 출시에 기존 게임 매출액이 감소하는 상쇄효과에 대한 우려가 줄어들 전망이다. 리니지2M 사전 캐릭터 생성 이벤트 시작 등 게임 출시 일정이 가시화되고 있다. 최근 엔씨소프트의 주가는 투자자들의 리니지2M에 대한 보수적인 접근으로 인해 대작 출시에 대한 선반영 효과가 없이 움직이고 있다.

10월내에 리니지2M이 출시 일정이 확정되고, 11월에 실제로 출시되면 흥행성과가 시장 기대치를 크게 상회할 가능성이 높아 보인다. 그러면 엔씨소프트는 4분기와 2020년 1분기에 큰 폭의 어닝서프라이즈를 기록할 수 있다. 매수 투자의견과 목표주가 70만원을 유지한다.

미래에셋대우 김창권



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