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[에코프로비엠(247540)] EV 비중 증가에 주목 조회 : 29
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/21 09:10
 
3분기 Review: 영업이익 98억원으로 당사 추정치(94억원) 부합

3분기 에코프로비엠의 매출액은 1,521억원(QoQ +14.3%) 영업이익은 98억원(QoQ   -15.0%)을 기록. 매출액은 당사 추정치를 2% 하회했고, 영업이익은 4% 상회하며 대 체적으로 당사 예상치와 부합했음. 3분기 매출액이 전분기대비 증가한 이유는 2분기 대비 NCA 주요 고객사 재고조정이 완화됐고, CSG 출하량이 증가했기 때문. 다만, 전 년동기대비 NCA 매출액은 감소 중인데, 이는 소형 원통형 전지 해외 고객사향 물량 위주로 감소하고 있기 때문.  
 
4분기 영업이익 115억원 전망 

4분기 매출액은 1,708억원, 영업이익은 115억원 전망. 매출액이 전분기대비 증가하는 주 요인은 CSG 매출액이 전분기대비로 40% 증가하기 때문. 최근 동사의 CSG는 당초 예상보다 주문량이 증가하고 있는 것으로 파악됨. 이에 따라 기존에는 연간 3,000톤 가량의 CSG 출하를 기대했으나, 연간 약 3,400톤 출하를 전망. NCA 매출액은 소형전 지 시장 성장률 둔화로 인해 전년동기대비 14% 감소할 것으로 예상하나, 전분기대비로 는 7% 성장할 것으로 예상함. 또한 4분기 영업이익률은 6.8%로 예상. CAM5 감가상각 비가 일부분 반영되면서, 가동률 상승으로 인한 영업이익률 개선분을 상쇄할 수 있기 때문. 참고로 CAM5는 4분기 준공되고 시운전 및 테스트를 거친 후 2020년 2분기부터 본격 가동될 예정임.  
 
EV 비중 증가에 주목 

동사 가치의 핵심은 EV용 양극재 출하량 증가임. 동사의 EV용 양극재가 전체 매출액 에서 차지하는 비중은 2018년 8%에서 2019년 16%, 2020년 36%까지 증가가 예상됨. 이는 2020년 CSG 매출액이 전년대비 2.5배 성장하고, EV용 NCA도 2020년부터 출하 가 시작될 것으로 예상하기 때문. 순환적 둔화를 경험하고 있는 소형 어플리케이션의 비중이 하락하고, 구조적 성장이 예상되는 EV 어플리케이션 비중이 확대된다는 전망은 변함없음. 투자의견 매수 유지, 목표주가 64,000원 유지함. 

신영 고문영



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