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[유통] 3Q19 Preview: 아직은 기다려야 할 때 조회 : 41
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/21 10:25
 
부정적 요일지수, 날씨효과 영향 오프라인 실적 부진 불가피 

3분기 유통 업종 실적은 영업이익 기준 편의점 > 면세점 > 백화점 > 대형마트 순으로 개선될 전망이다.

식품 카테고리의 온라인으로의 고객이탈이 대형마트의 부진을 주도하고 있으며, 전년비 낮았던 기온과 태풍으로 인해 오 프라인 채널의 관련 매출이 부진했던 것으로 파악한다. 또한 공휴일수가 부족해 대형마트, 백화점이 기존점 영향을 받았 다. 면세점은 3분기 시장 성장률이 달러기준 YoY +23.8%로 고성장, 상위업체 중심으로 외형성장을 이어갔으나 성수기 판 촉비 강화에 따른 비용부담으로 이익개선이 크지 않았을 것으로 전망한다. 

유통업체의 3분기 실적은 전반적으로 낮아진 컨센서스를 부합/하회할 것으로 예상하는데, 전년비 실적 개선 기대감이 유 효한 업종은 편의점이다. 2분기에 이어 3분기에도 점포 수 확장과 상품믹스 개선에 따른 매익률 상승이 기대되는 GS리테 일, BGF리테일의 이익 개선이 나타날 것으로 전망한다. 한편 신세계는 지난해 면세점 신규점 오픈 영향 기저효과로 인해 수익개선 폭이 가장 클 것으로 전망한다.  

식자재유통의 경우 CJ프레시웨이, 신세계푸드 모두 컨센서스를 하회할 것으로 전망한다. CJ프레시웨이는 단체급식 단가 인상, 식자재유통 내 점유율 상승에도 축육관련 손실이 실적 부담요인으로 작용할 것이며, 신세계푸드는 외식경기 부진, 전방업체의 채널 경쟁력 둔화 부담과 오산2공장 초기비용부담이 우려되기 때문이다.  

Top Pick: GS리테일, BGF리테일, CJ프레시웨이 

오프라인 업태 중 온라인 성장에서 비교적 자유로운 편의점 업태에 대한 선호 의견을 유지하며, 상위 업체 위주 시장 재편 이 기대되는 GS리테일과 BGF리테일을 Top Pick으로 제시한다. 식자재유통 부문에서는 시장 점유율 상승 및 CK공장 과 련 투자가 성과가 기대되고 실적 성장에 따라 밸류에이션 매력도가 높아질 CJ프레시웨이가 가장 긍정적이다.

흥국 장지혜



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