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[파트론(091700)] 위기와 기회 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/22 08:14
 
3Q19 Preview: 추정 영업이익 298억원(+210.1% YoY, -26.8% QoQ)

파트론의 3Q19 실적은 매출액 3,310억원(+78.8% YoY, -19.4% QoQ), 영업이익 298억원(+210.1% YoY, -26.8% QoQ)으로 추정된다. 당사 기존 추정치는 매출액 3,258억원 및 영업이익 268억원으로 각각 1.6% 및 11.2% 상향 조정하였다. 시장 기대치는 매출액 3,302억원,영업이익 265억원 수준이다.

예상보다 카메라 모듈 및 지문 인식 관련 매출액이 양호했고 환율도 긍정적인 영향을 미쳤다. 분기 사상 최대 실적을 기록했던 2Q19와 비교하면 아쉬운 실적이나 계절적 영향이 크다는 측면에서 우려할 상황은 아니다. 영업이익률은 9.0%(+3.8%p YoY, -0.9%p QoQ)로 추정된다.

다시 삼성전자 스마트폰 부품 업체, 특히 카메라 모듈 업체에 대한 관심 필요

이제 다시 삼성전자 스마트폰 부품 업체, 특히 카메라 모듈 업체에 대한 관심이 필요하다고 판단된다.

1) 스마트폰 하드웨어 차별화가 쉽지 않아 스마트폰 업체들의 카메라 기능 강화는 필수적이다. 듀얼/트리플 카메라 모듈 채택이 증가하며 평균판매가격 상승도 진행되고 있다. 2)화웨이 이슈가 삼성전자 스마트폰 판매 수량 증가로 이어질 가능성이 크다.

3) 5G폰, 폴더블폰 등이 교체 수요를 자극할 것이고, 4) 애플 및 중국 업체들의 성장 둔화도긍정적인 영향을 미칠 것이다. 5) 삼성전자 갤럭시 S11 모델 출시로 11월부터는 삼성전자 관련 종목에 대한 관심도 높아질 것으로 기대된다.

파트론의 광학식 지문인식 모듈, TOF(Time Of Flight) 모듈, 심박 센서 등의 매출액이 증가하고 있는 것도 긍정적이다. 카메라 모듈에 집중된 매출액을 다변화할 수 있기 때문이다. 경쟁사대비 자동화에 투자를 강화한 것도 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 헬스케어 관련 제품 판매도 매출처 및 제품 다양화 측면에서 긍정적이다.

경쟁심화 고려 목표주가 18,000원으로 하향. 비중 확대 필요. 투자의견 ‘매수’ 유지

위험 요인은 경쟁 심화이다. 2019년 호실적으로 견제를 받을 가능성도 커졌다. 이를 반영하여 12개월 목표주가를 기존 20,000에서 18,000원으로 하향한다. 적용 PER을 15배에서 12배로 변경했다. 시장의 우려는 이미 반영되고 있다고 판단된다. 스마트폰 부품 대장주로서 이제는관심이 필요하다. 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 

미래에셋대우 박원재



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