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[아모텍(052710)] 이제는 우려보다 기대를 조회 : 40
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/22 08:17
 
3Q19 Preview: 영업이익 40억원(+122.7% YoY, 흑자전환 QoQ)

아모텍의 3Q19년 실적은 매출액 710억원(+25.9% YoY, +30.6% QoQ), 영업이익 40억원 (+122.7% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 추정된다. 당사 기존 추정 매출액 665억원과 영업이익 35억원에서 각각 6.8% 및 14.3% 상향 조정한 수치이다. 시장 기대치는 매출액 703억원, 영업이익 37억원 수준이다.

동사는 3Q18 이후 수익성이 급격히 낮아졌다. 세라믹칩 부문 부진의 영향이 크다. 최대 고객사의 주력 스마트폰 판매가 예상보다 부진했고, 특히 수익성 좋은 감전 소자 매출액이 줄어들면서 수익성이 낮아졌다. 중저가 스마트폰 비중 확대로 플라스틱 제품이 확대된 것이 감전소자에는 부정적이었다.

MLCC(Multi-Layer Ceramic Capacitor) 판매 지연도 수익성 하락의 원인이다. 매출액이 발생하지 않는 상황에서 비용만 발생하고 있기 때문이다. 영업이익에 미치는 영향은 분기 -15억원 수준으로 추정된다. 그러나 부정적인 영향들이 해소되고 있다.

소재 중심의 경쟁력과 자동차 전장 부품의 성장성에 주목

최대 고객사의 신규 스마트폰 판매가 시작되며 동사의 안테나 제품 판매가 증가된 상태이다.자동차용 모터(LED Cooling Fan, Battery Cooling Fan, In-car Sensor) 판매 증가도 긍정적이다. 외형 성장과 함께 고객/제품 다변화가 가능하기 때문이다. 자동차 전장 관련 매출액은 2015년 250억원, 2016년 400억원, 2017년 600억원, 2018년 750억원에서 2019년 900억원 수준으로 증가할 전망이다. 2020년에는 1,000억원 돌파도 기대해볼 만 하다. 

4Q19부터 통신장비용 MLCC 판매가 시작될 것이라는 점도 긍정적이다. 최대 고객사의 신규제품 출시 효과도 기대된다. 12월부터 납품이 시작될 것으로 예상된다. 어려운 고비는 넘긴 상황이다.

투자의견 ‘매수’ 유지. 목표주가 27,700원으로 상향

소재 중심의 경쟁력과 자동차 부문의 성장성을 기반으로 경쟁력이 강화되고 있다는 점은 긍정적이다. 투자의견 ‘매수’를 유지하고 12개월 Forward EPS 1,850원에 PER 15배를 적용하여 목표주가를 기존 23,500원에서 27,700원으로 상향 조정한다

미래에셋대우 박원재



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