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[KB금융(105560)] 뛰어난 이익 안정성과 주주환원 여력 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/22 08:31
 
3Q19 preview: 순이익 9,077억원 추정

KB금융의 3Q19 지배지분순이익은 9,077억원(-4.8% YoY, -8.4% QoQ)으로 시장 컨센서스 (블룸버그 9,078억원, 에프앤가이드 9,085억원)와 유사한 것으로 추정된다. 대규모 특이 요인 없이, 시장금리가 급락한 환경 속에서도 상대적으로 NIM을 잘 방어하며, 분기 경상 순이익 체력 9천억원대를 3분기 연속해서 시현한 것으로 양호한 실적이라 판단한다.

뛰어난 이익 안정성과 주주환원 여력

KB금융은 리스크 관리에 초점을 둔 여신 성장 정책을 펼치는 등 자산 건전성 관리를 잘해와 2016년 이후 4년째 총여신 대비 충당금 비용률이 20bps 안팎으로 매우 양호하게 관리되고 있다. KB금융의 총여신 대비 충당금 비용률이 2017년 19bps, 2018년 21bps에서, 2019년 22bps, 2020년 26bps, 2021년 29bps로 상승 예상하나, peer대비 완만한 상승을 나타내며이익 안정성에 뒷받침이 될 것으로 전망한다.

KB금융의 2Q19말 그룹 기준 BIS자본비율, 보통주자본비율은 각각 14.94%, 14.14%로 국내금융권 최고 수준의 자본력을 유지하고 있다. 배당성향 상승을 포함한 적극적 주주환원정책을 수행할 능력이 있는 것으로 판단한다. 배당성향을 2016-17년 23.2%에서 2018년 24.8%로 높였는데, 우리는 KB금융이 2019년 25.8%, 2020년 27.4%, 2021년 28.3%로 상승시킬 것으로 예상한다. 현재주가 대비 배당수익률 5.3%, 5.6%, 6.1%로 배당 매력 높다.

목표주가 61,500원으로 하향 조정, 투자의견 매수 유지

견실한 자본력, 높은 배당 매력을 보유하고 있는 KB금융에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하며 업종 탑픽으로 제시한다. 사상 최저 수준까지 인하된 기준금리와 급락한 시장금리에 따라, NIM과 순이자이익 전망치를 하향 조정해 2019-21년 순이익 및 ROE 전망치를 낮췄다. 따라서, 목표주가를 기존 65,000원(목표 P/B 0.72배: sustainable ROE 8.3%)에서 61,500원(목표P/B 0.66배: sustainable ROE 7.9%)로 하향 조정했다.

경기 우려와 장기금리 하락 등 구조적인 불안 요인이 존재하지만, 주가에 과도하게 반영된 것으로 판단한다. 꾸준히 양호한 이익 창출력을 확인시켜주고, 탄탄한 자본력 기반으로 한 적극적 주주환원 가능성이 실현되며 점차 저평가 상태에서 벗어날 것으로 기대한다.

미래에셋대우 강혜승



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