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[하나금융지주(086790)] 개선된 이익 창출력과 돋보이는 배당 매력 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/22 08:32
 
3Q19 preview: 순이익 8,694억원 추정

하나금융의 3Q19 지배지분순이익은 8,694억원(+47.5% YoY, +32.0% QoQ)으로 시장 컨센서스(에프앤가이드 7,924억원, 블룸버그 7,849억원)을 큰 폭으로 상회하는 것으로 추정되는데,이는 주로 일회성 요인에 기인하는 것으로 판단한다. 3Q19말 환율이 전분기말 환율 대비 상승함에 따른 비화폐성 외화자산 환산손실 약 900억원, 명동본점(구 외환은행 본점) 매각이익약 4,200억원(모두 세전)이 발생한 것으로 판단한다. 경상 기준으로 6천억원 초반대의 순이익을 기록해 호실적이라 판단한다.

돋보이는 배당 매력

하나금융은 꾸준히 중간배당을 실시하는 유일한 은행지주사이다. 2019년 중간배당은 1주당 배당금 500원(시가배당률 1.4%)이었고 2017년 300원, 2018년 400원에서 추가로 높였다. 중간·결산 합산 배당성향은 2017년 22.5%, 2018년 25.5%였는데, 당사는 하나금융의 제고된 이익 안정성과 개선된 보통주자본비율(2013년말 8.63%→2Q19말 12.61%), 중장기적으로 배당성향을 30%까지 높여가고자 하는 경영진의 의지 등을 바탕으로, 2019년(일회성 요인 제외)-21년 배당성향 27% 수준으로 예상한다. 중간·결산 합산 배당수익률 2019-21년 각각 6.3%, 6.5%, 7.1%에 해당되어 배당 매력이 커버리지 중 가장 높고, 이는 불확실성 증대기에 더욱 빛을 발할 것으로 예상한다.

목표주가 51,000원으로 하향 조정, 투자의견 매수 유지

사상 최저 수준까지 인하된 기준금리와 급락한 시장금리에 따라 NIM과 순이자이익 전망치를낮추고 해외금리 연계 DLF 이슈 등으로 일부 금융상품 영업이 영향을 받을 수 있다고 판단해, 2010-21년 순이익 전망치를 각각 6.2%, 6.3% 낮췄다. 따라서, 목표주가를 기존 58,500원(목표 P/B 0.62배: sustainable ROE 8.0%)에서 51,000원(목표 P/B 0.53배: sustainable ROE7.5%)로 하향 조정했다. 해외금리 연계 DLF 관련한 재무 영향은 감독당국의 검사 및 분쟁조정 결과를 봐야 하겠으나, 리스크 관리 소홀, 내부통제 미흡, 불완전판매 등으로 지속 보도되고 있어 평판에 악영향을 미칠 수 있으며, 일부 금융상품 영업 위축을 초래할 수 있다고 판단해 이익 전망치와 밸류에이션에 반영했다.

다만, 현재 주가는 해외금리 연계 DLF 이슈를 포함해, 경기 우려, 장기금리 하락 등 구조적 불안요인들을 과도하게 반영한 상태로 판단된다(2019년 예상 P/B 0.37배). 하나금융의 저평가 및배당 매력은 여전히 존재한다고 판단하며 투자의견 매수, KB금융과 함께 업종 탑픽으로 제시한다. 

3Q19 preview: 순이익 8,694억원 추정

3Q19 은행 원화대출금이 전분기(전년)말 대비 1.3%(5.4%) 성장한 것으로 추정된다. 은행 NIM은가파른 시장금리 하락에 따라 전분기 대비 6bps 하락한 1.48%를 기록한 것으로 추정한다. 그룹순이자이익은 1조4,727억원(+3.2% YoY, +0.9% QoQ), 순수수료이익은 5,312억원(+7.6% YoY,-1.8% QoQ)으로 양호한 핵심이익 기록한 것으로 추정한다. 충당금 비용은 1,660억원(+151.4%YoY, +64.9% QoQ)로 거액 충당금 환입 요인이 있었던 전년동기 및 전분기 대비 증가했으나, 총여신 대비 비용률 24bps(연율화 함)로 여전히 매우 안정적으로 관리된 것으로 판단한다

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