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[보험] 생보사 3Q19 Preview 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/22 09:19
 
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한화생명, 감액손실 인식으로 부진한 실적 시현 예상: 3Q19 삼성생명은 전년동기 대비 소폭 개선 된 순이익을 시현할 것으로 예상되나, 한화생명은 크게 부진한 실적을 시현할 것으로 예상한다. 메 리츠화재발 신계약비 경쟁에도 불구하고 사업비는 잘 통제되었으나, 보험업계 전반적인 생존담보 손 해율 악화의 영향으로 손해율은 2Q19 대비 크게 낮아지지 않았을 것이다. 삼성생명의 경우 보유하 고 있던 생보부동산신탁 지분 50%를 교보생명에 매각해 6백억원대의 매각이익을 실현한 것이 실적 방어에 도움이 되었다. 반면 한화생명의 경우 특별한 매각이익 실현이 없는 가운데 주식투자부문에 서 감액손실이 발생한 것이 실적에 압박요인으로 작용했을 것으로 추정한다.

Comment

금리상황, 쉽게 개선될 상황은 아님: 최근 장기금리가 다소 반등해 10/18 국고10년물 금리는 1.592%로 마감되었다. 하지만 어지간히 금리가 오른다고 보험사들의 투자 여건이 개선될 상황은 아 니며, 제도강화 시행 연기에도 불구하고 일부 회사들의 경우 2020년 LAT 추가 적립 우려를 완전히 떨칠 상황도 아니다. 비록 이미 판매한 보유계약 손익에는 영향을 주지 못하지만, 신상품의 수익성 이라도 확보하기 위해 예정이율을 인하하는 것이 시급한 상황이다. 우리는 일단 내년 1월 예정이율 이 25bp 인하되고, 늦어도 10월경에는 추가 인하가 이루어질 것으로 예상한다.

Action

투자 대상을 좁혀야: 시장금리가 너무 낮아, 금리를 가지고 생보주를 트레이딩하기도 쉽지 않은 상 황이다. 다만 IFRS17 및 KICS 등의 제도 개선이 상당기간의 경과조치와 함께 시행될 것이 확실해, 시간만 있다면 점진적으로 상황을 개선시켜나갈 수 있는 회사에 대해서는 중장기적으로 긍정적인 접근은 가능할 것이다. 삼성생명에 대해서는, 생보업계에 다른 대안이 없다는 관점에서 Buy의견을 유지한다. 다만 변액보증준비금 적립 수준에 따라 DPS가 시장 기대치를 하회할 가능성이 있다는 점 에는 주의가 필요해 보인다.

DB금융 이병건



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