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[POSCO(005490)] 주가의 견조한 하방경직성 확인 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/23 10:27
 
1) 투자포인트 및 결론

- 투자의견 BUY, 목표주가 330,000원 유지함

- 투자포인트는 1) 현재 P/B는 역사적 밴드 하단에 있어 주가의 하방경직성은 강화되고, 2) 배당수익률도 4% 이상으로 배당 투자매력이 충분하며, 3) 내년 철강업체들의 가격인하에 도 연결 EBITDA margin은 11%로 예상되어 동사의 이익 창출력은 글로벌 peer 중에서 가장 돋보이는 수준으로 평가됨

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2020년 별도 매출액 29조 7,928억원, 영업이익 2조 8,645억원으로 매출액은 전년대비 2.1%, 영업이익은 -1.9% 소폭 감소로 올해 수준의 견조한 실적 예상

- 철광석 spot 가격은 7월 톤당 118달러에서 10월 현재 87달러로 하락하였으며 시차를 고 려 시 원료투입단가는 올해 4분기 중부터 낮아질 것으로 예상됨. 이에 따라 철강가격의 인하가 예상되지만 실수요가들과 분기 및 반기 계약이 많아 가격-원료 spread는 연간 으로 크게 축소되지 않을 것임

- 올해 연간 주당 배당금은 10,000원으로 예상되며 동사의 경영진이 주주 이익을 중요시하 는 점과 내년 실적이 견조할 것으로 예상되는 점을 고려하면 같은 수준으로 지속할 것으 로 전망됨

- 내년 중국의 철강 생산증가율이 크게 둔화되고 소폭이지만 수요증가율이 상회하면서 중 국산 저가 가격 교란요인은 제한적으로 예상됨

3) 주가전망 및 Valuation 

- 전세계 거시경기 둔화와 불확실성이 커 단기적으로 주가 상승 모멘텀은 제한적. 하지만 철광석 및 중국 철강가격 약세에도 주가는 P/B 0.4배에서 하방 경직성을 보이고 있음

- 향후 중국 생산 증가율 둔화, 인프라 투자 증가로 주가는 우상향할 것으로 예상됨

현대차증권 박현욱



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