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[현대제철(004020)] 더 이상 물러설 수 없는 주가 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/23 10:37
 
1) 투자포인트 및 결론

- 투자의견 BUY, 목표주가 56,000원 유지함

- 투자포인트 1) 역사적 P/B밴드를 하회하고 있어 주가가 추가로 조정받을 여지가 제한적 이고, 2) 내년 H형강 등 일부 수요증가로 실적은 올해 수준에서 견조할 것으로 예상됨

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2020년 별도 매출액 19조 1,854억원, 영업이익 6,547억원으로 매출액과 영업이익은 올해 대비 각각 -1.0%, -0.9% 소폭 감소하지만 견조한 수준의 실적이 예상됨

- 철광석 가격의 조정으로 고로부문의 원료투입단가는 올해 4분기부터 낮아질 것으로 예상 되며 주력 제품들의 가격협상이 반기인 점을 고려하면 판가 인하에 따른 가격-원료 spread 축소는 제한적일 것으로 전망됨

- 봉형강 부문에서 철근은 수요감소의 영향으로 수익성이 개선되기는 어려울 것이나 H형강 은 정부의 SOC 투자로 수요가 소폭 증가하여 실적도 나아질 것으로 예상됨

- 내년 인프라투자 증가로 중국의 봉형강 수요는 견조할 것으로 전망되어 중국산 저가재의 국내 철강가격 교란요인은 제한적으로 판단됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 중국 및 전세계 거시경기의 불확실성으로 당장 주가 상승의 트리거가 뚜렷이 나타나지는 않지만 주가는 P/B 0.27배에서 견조하여 향후 예상되는 악재는 주가에 충분히 반영되어 있다고 판단됨

- 개별 이슈보다는 향후에는 철강경기가 주가에 영향을 줄 것으로 예상되며 중국의 생산 증가율 둔화, 인프라 투자 증가로 동사에 대한 투자심리 개선 기대 

현대차증권 박현욱



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