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[한국조선해양(009540)] 국내 조선사 점유율 상승 최대 수혜주 조회 : 28
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/23 10:46
 
1) 투자포인트 및 결론

- LNG추진선 시장 확대로 국내 조선사 M/S 상승 전망. 글로벌 1등 조선사로서 M/S 상승 의 가장 큰 수혜 받을 것으로 전망

- 9월부터 수주잔고 반등하기 시작. 15억달러 규모의 세계최초 LNG추진 VLCC 14척, LNG 선 수주가 대기 중에 있어 수주 모멘텀은 가속화 될 전망

- 투자의견 BUY와 목표주가 150,000원 유지

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2020년 1월, IMO SOx규제 시행으로 LNG추진선 발주 비중 높아질 것. 이는 국내 조선사 수주점유율이 구조적으로 상승할 수 있는 요인. 2018~2019년 4척 발주된 LNG추진 벌 크선을 모두 수주 받으면서 LNG추진선에 대한 경쟁력 재차 확인. 글로벌 1등 조선사로 서 국내조선사 M/S 상승의 가장 큰 수혜 받을 전망

- 수주점유율 40%에서 49%로 상승 시, 동사의 매출액은 3.3조 증가(기존 14.6조원 → 17.9조원), 영업이익은 2,634억원 증가(기존 1.17조원 → 1.43조원억원)할 것(산업자료 p7~8 참고)

- 2019년 9월 누적 수주금액(연결기준)은 72.6억달러(-33%, YoY), 올해 수주 목표금액 178억 달러의 41%를 달성으로 매우 부진. 다만, 10월에만 약 32억달러 수주를 받으면서 수주 모멘텀 가속화 중. 15억달러 규모의 LNG추진 VLCC, 다 수의 LNG 옵션 발주가 대기 중에 있어 연말까지 수주 모멘텀 가속화될 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 2014년 이후, 동사는 P/B 0.4~1.0x에서 거래되어 왔음. P/B valuation 1.0x이상에서 거래되 기 위해 구조적인 ROE 상승이 필요한 상황

- LNG추진선 발주 확대에 따른 매출액과 이익의 레벨업 기대. 국내조선사의 수주점유율 상 승 확인된다면, P/B 1.0x 이상에서 거래될 것으로 전망 

현대차증권 박현욱



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