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[현대건설(000720)] 수주와 실적 개선이 동반되는 20년 조회 : 17
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/23 10:50
 
1) 투자포인트 및 결론

- 20년 투자포인트는 1) 사우디, 카타르, 이라크 등 풍부한 중동 지역 수주 파이프라인으 로 20년에도 여전히 높은 수준의 해외수주가 지속 가능 2) 20년 플랜트, 토목 GPM이 개선되며 영업이익 1조 이상 돌파, 3) 18년 분양 현장 공정 진행으로 주택 매출 증가 

- 목표주가와 건설업종 Top Picks 유지.

2) 주요이슈 및 실적전망

- 19년 현재까지 부진한 한국의 해외수주 여파로 건설업종 20년 해외수주 증가에 대한 신뢰가 부족한 상황. 하지만 20년 중반 이후 나올 프로젝트들은 실제 FEED가 진행중이 기 때문에 취소 가능성은 현저히 낮다고 판단됨. 1) 발주처와의 장기가 맺어진 유대 관계, 2) 사우디 가스, 카타르 LNG, 이라크 철도/플랜트 등 풍부한 수주 파이프라인, 3) 균 형잡힌 업스트림, 다운스트림 경쟁력 고려시 향후에도 현대건설의 수주경쟁력 은 우수 해외 수주 주도할 것으로 판단

- 20년 실적은 연결 기준 매출액 18조 4,630억원 영업이익은 1조 680억원으로 각각 YoY 4%, 14% 증가할 것으로 예상됨. 영업이익 개선의 주요 근거는 플랜트, 토목 부문 GPM 개선, 19년 -0.9%, 0.4%에 불과했던 플랜트, 토목 GPM은 20년 4.4%, 1.5%로 개선 전망. 이는 먼저 해외 수주잔고가 감소한 타사 대비해서도 낮은, 보수적인 추정치로 20년 정 상화 속도가 예상보다 빠를 경우 추정치를 상회하는 실적이 예상됨

- 18년 2만호에 달했던 분양현장 공정이 본격 진행되며 주택부문 매출과 이익 또한 최소 21년까지 우상향 전망. 20년 건축/주택 매출액은 5.9조에 달할 것으로 예상됨. 

3) 주가전망 및 Valuation 

- 최근 단기적으로 모멘텀이 부족한 산업 환경, 남북 경협 기대감 약화로 주가 부진하나 20 년 수주와 실적이 동반 개선 가시성이 높아 건설업종 Top Picks 유지 

현대차증권 성정환



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