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[아이티엠반도체(084850)] 배터리 시장에 변화를 가져올 2차전지 보호회로 전문기업 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/24 10:25
 
* 상장 예정일: 2019.11.07
* 기관 수요예측: 2019.10.24~10.25


스마트폰, 웨어러블 등 소형 IT기기향 2차전지 보호회로 및 모듈 개발, 제조 기업

아이티엠반도체는 NICE 그룹 계열사로, 2000년 설립된 글로벌 시장점유율 1위의 2차전지 보호회로 전문업체이다. 동사는 스마트폰과 웨어러블 디바이스 등 소형 IT 제품의 배터리 팩을 효율적이고 안전하게 사용하도록 해주는 보호회로 관련 반도체 사업을 영위하고 있다.  

주요 제품은 1) 2차전지 보호회로의 일종인 PCM용 Protection IC와 2) FET를 반도체 패 키징 기술로 일체화 시킨 POC(Protection One Chip), 3) PCM에 실장되는 부품들을 하나 의 모듈로 패키지화 한 PMP(Protection Module Package), 4) 배터리팩과 PCM 등이다. 2019년 상반기 연결 매출비중은 PMP 46.4%, POC 31.3%, 기타 22.4%.  

2000년 아이티엠반도체 설립, 2003년 2차전지 보호용 IC 국산화 시작, 2005년 세계 최초 POC 양산 시작, 2008년 국내 주요고객사 확보, 2012년 나이스 그룹 편입, 2012년 PMP 세계 최초 양산 성공, 2019년 11월 코스닥 상장 예정 

공모 후 주주구성: 최대주주 등 67.6%, 전문투자자 0.8%, 우리사주조합 1.1%, 상장주선인 의무인수분 0.2%, 기존주주 9.2%, 공모주주 21.0% 

투자포인트 

1) PMP 비중 확대: 동사는 기존 2차전지 보호회로모듈(PCM, Protection Circuit Module)에 여러 부품을 실장하여 모듈로 반도체 패키징한 PMP(Protection Module Package)를 세계 유일하게 양산하고 있다. 동사가 개발한 PMP는 기존 PCM의 설계적 한 계를 극복하고, 고객사의 제품 설계 시 공간 활용에 대한 우수한 편의성을 제공함에 따라, 배터리 공간이 부족한 소형 IT 제품에 빠르게 적용되고 있다. 특히, 스마트폰외에도 블루투 스 이어폰과 웨어러블 워치 등 무선 디바이스와 전기차, ESS 시장 성장으로 배터리 수요가 빠르게 증가하면서, 배터리의 과충전, 과방전, 과전류에 따른 발열과 폭발 등을 방지하는 2 차전지 보호회로의 중요성 및 관심이 부각되면서, PMP 채용이 증가하고 있다. 동사의 PMP 매출 비중은 글로벌 고객사 확보에 따라, 2018년 54%에서 2019년 65%, 2020년 70%로 증가할 것으로 예상되며, 매출액도 2018년 1,186억원에서 2019년 2,599억원 (+119%yoy), 2020년 4,114억원(+58%yoy)으로 성장할 것으로 전망된다. 

2) 베트남 공장 증설을 통한 시장 수요 대응: 동사는 국내 오창과 베트남에 POC와 PMP, 배터리팩 생산시설을 보유하고 있으며, 주요 고객사들의 수요 증가에 따라 베트남에 제3공 장을 증설(2019년 11월 준공 예정)하고 있다. 이에 따라, 동사의 POC/PMP 생산 CAPA 는 2018년 월 8,500만개에서 2020년 월 1억개로 18% 증가되며, 특히, PMP 생산 비중 의 증가로 ASP와 수익성 모두 개선될 전망이다.  

3) 중대형 2차전지 등 어플리케이션 다변화: 동사는 2018년 12월부터 중대형 2차전지 보 호회로 생산을 위한 연구개발을 진행하고 있으며, 향후 높은 성장성이 전망되는 전기차와 ESS, 무선청소기 BMS 등 2차전지 신규 시장에도 적극 대응할 것으로 예상된다. 제품 다 각화 및 매출처 다변화로 중장기 성장 모멘텀도 충분하다고 판단된다. 

2020년 예상실적 기준 PER 8.6~9.8배 (공모가 밴드: 23,000~26,000원) 

공모 희망가는 2020년 예상실적 기준(EPS 2,659원) PER 8.6~9.8배이다. 2차전지 관련 소재/부품 및 스마트폰 부품 관련 국내 및 글로벌 유사업체(파워로직스, 비에이치, 신흥에 스이씨, 일진머티리얼즈, 미쓰이금속(日) 등)의 2020년 평균 PER은 11.0배 수준으로 밸 류에이션 매력도는 충분하다는 판단이다. 또한, 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 30.3%인 약 691만주로 유통물량에 대한 부담은 적을 것으로 예상한다.

유진 노경탁



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