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[삼성바이오로직스(207940)] 시장 기대치 부합하는 실적 시현 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/24 10:46
 
동사는 23일 장 마감 후, 시장 기대치에 부합하는 3분기 실적을 발표했습니다. 전 일(22일) 바이오젠이 아두카누맙의 신약허가 추진 계획 발표로 동사의 4공장에 대 한 기대감이 생겼으며, 최근 소송 노이즈 감소 등도 호재로 작용해 왔습니다. 4분기 도 우호적인 환율영향과 2공장 가동율 상승으로 시장 기대치에 부합하는 수준의 실적이 예상됩니다. 최근 수주 상황이 회복되고 있다는 점 또한 이전 대비 나아진 상황으로 판단됩니다.


3Q19 실적 시장 기대치 부합
  
3Q19 매출액은 1,848억원(YoY +83%), 영업이익은 236억원(YoY +126%, QoQ 흑자전환)으로 컨센서스 매출액 1,663억원을 11% 상회하였고, 컨센서스 영업이익 233억원에는 부합하였다. 1공장 가동율이 90% 가량 올라오면서(전분 기 가동율 33%) 매출 성장을 이끌었고, 가동된 3공장의 매출이 인식 되었기 때 문이다. 판매관리비 부문에서도 전년동기대비 감소(판관비율 3Q18 23% → 3Q19 14%) 한 영향이 있었다. 영업 외에서는 삼성바이오에피스의 휴미라 바이 오시밀러 ‘하드리마’ 제품 미국 승인에 따른 마일스톤 일회성 유입 영향 등으로 지분법손익 202억원을 기록하였다.  

4분기도 기대치 부합예상  

4분기는 1공장의 3분기 가동율 49%, 2공장 70% 수준 회복 및 환율 영향으로 매출액 2,164억원(YoY +21%), 영업이익 436억원(YoY +279%)로 연간 분기 중 매출과 영업이익이 가장 높은 분기가 될 것으로 전망된다. ‘19년 연간 가동 율은 1공장 55% 이상, 2공장 69%, 3공장 19%로 추정하였다.

이 외에 최근 동사는 세포주 생산부터 제품 출하시점까지 생물안전시험에 대한 전반적 서비스를 제공하고, 단계별 내재화를 진행하고 있다. ‘23년 CRO 관련 서비스 매출액 350억원이 추가 될 것으로 전망된다. 이러한 서비스를 통해 중 장기적으로 CRO와 CDO 서비스의 시너지 확보 및 고객들에게 원스탑서비스 제공 및 개발 제품의 리드타임 감소 등의 경쟁력을 내세울 수 있을 것으로 보 인다.  

4공장 가치 포함으로 목표가 상향 
 
바이오젠의 알츠하이머치료제 아두카누맙이 추가 데이터 분석에서 임상적 유의 성 확보로 신약허가 추진 계획을 밝히면서, 동사의 4공장 건설 추진 기대감이 생겼다. 아두카누맙을 제외해도 최근 동사의 수주 상황이 회복되고 있어 기업가 치에서 제외했던 4공장 가치를 재포함 하였다. 이에 따라 동사에 대한 투자의견 Outperform, 목표주가를 41만원으로 상향한다. 우호적인 환율, 2공장 가동율 상승 등으로 4분기 매출액과 영업이익은 연간 최대 분기 실적이 기대되며 ‘20 년에 1?2공장 정기 유지보수공사가 없고, 3공장 매출인식 및 가동율 증가 등으 로 기저효과도 기대해 볼 수 있다.

키움 허혜민



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