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[SK네트웍스(001740)] 예상치 크게 상회하는 실적 기록 조회 : 11
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/25 08:07
 
3Q19 review: 예상치 크게 상회하는 실적 기록

3분기 연결기준 매출액 3.9조원(+9.7% YoY, +15.2% QoQ), 영업이익 830억원(+101.4% YoY, +60.2% QoQ) 기록. 영업이익은 전년비 및 전분기비 그리고 예상치를 크게 상회. 호실적 배경은 SK매직, Car-Life, 정보통신 부문 실적 개선으로 판단. SK매직은 계정수 증가, 금융리스 적용되는 제품 판매 및 교체, 그리고 광고비 감소 영향으로 매출 및 이익 급증한 것으로 파악. Car-Life는 AJ렌터카 인수 이후, 과거 양적 성장 전략에서 수익성 향상 전략으로 전환되면서 수익성 개선이 나타나고 있는 것으로 보임. 정보통신은 3분기 Flagship 단말기(예:갤럭시 노트10) 판매 호조로 실적 증가한 것으로 판단.

SK매직 실적 급증

SK매직 3분기 매출액 2,850억원(+71% YoY, +58.3% QoQ), 영업이익 350억원(+155.1% YoY, +220% QoQ) 기록하며 전년비 및 전분기비 급증. 가장 큰 영향은 회계법상 금융리스로 분류되는 제품 판매 및 교체 증가 때문으로 보임. 운용리스는 월 렌탈료가 매출로 인식되고, 금융리스는 판매시점에 총 렌탈료의 약 50~55%인 제품가액이 매출로 인식되고 서비스 비용은 매달 인식되는 차이가 있음. SK매직은 기존 고객 이탈 방지를 위해 3분기에 의무사용기간이 긴 신제품으로 전환을 유도했고, 신규 고객도 의무사용기간이 긴 제품을 택하는 경우도 많았던 것으로 보임. (의무사용기간이 길수록 월 렌탈료는 낮아짐). 더불어 광고비 감소도 이익 증가에 영향을 미친 것으로 보임. 계정수는 2분기말 168만개에서 173만개를 증가. 올해 목표는 180만개로 추세대로 증가한다면 달성 가능할 것으로 보임.

렌터카 수익성 개선 중

Car-Life 3분기 매출액 4,480억원(+3.1% QoQ), 영업이익 410억원(+26.6% QoQ)으로 AJ렌터카 인수 이후 수익성 개선 나타나고 있는 것으로 판단. 이는 과거 양적 성장을 지향하던 전략에서 수익성 향상으로 전략이 바뀐 영향으로 보임. 양사 합산 운용대수는 2분기말 19.7만대에서 3분기말 19.2만대로 감소.

투자의견 및 목표주가 유지

3분기 실적 급증했으나, 수익 적용 시점 차이에 의한 영향이 큰 것으로 보여 목표주가 및 투자의견 매수 유지함. 당초 웅진코웨이 인수를 기대했으나, 본입찰에는 참여하지 않았음. 언론보도에 따르면 주유소 매각 작업 중인 것으로 보이며, 매각 대금으로는 재무구조 개선 및 SK매직 투자에 사용될 것으로 보임. AJ렌터카와의 통합작업은 올해 말 완료 예정이라고 밝힘.

미래에셋대우 이재광



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