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[LG생활건강(051900)] 스타는 하루 아침에 탄생하지 않는다
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평민
투자의견 매수, 목표주가 1,800,000원 유지
- 단기 모멘텀은 부재하나 주력 브랜드들의 고가 라인 확대에 따른 국내외 럭셔리 포지셔닝 강화에 의의
기대치에 부합한 3분기
- 2019년 3분기 연결 매출액 1조 9,648억원(+13% yoy, +7% qoq), 영업이익 3,118억원 (+12% yoy, +4% qoq)으로 컨센서스 영업이익 3,091억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 3,186억원에 부합. 부문별로는
- [화장품] 화장품 매출액 성장률은 +22% yoy 기록. 브랜드 별 매출액은 ‘후(Whoo)’는 중국 현지, 면세점에서 각각 +40% yoy, +30% yoy 이상 성장하며 +28% yoy 증가하였으나 ‘숨(Su:m37)’ 매출액은 중국 현지에서 ‘숨마 라인’의 선전으로 +23% yoy 증가하였음에도 면세 채널에서 역성장이 이어지며 +4% yoy 성장에 불과했음. 반면 ‘오휘(OHUI)’ 매출액은 중국 신규 매장 출점(+6개 yoy, +3개 qoq) 및 면세 채널에서의 매출 증가로 +22% yoy 기록. 수익성은 마케팅 비용이 약 +30% yoy 증가되면서 -1.0%p yoy 하락
[생활용품] 생활용품 매출액 성장률은 +3% yoy 기록. 대형 온라인 유통 채널과의 마찰에도 프리미엄 제품 판매 호조로 시장 대비 견조한 외형 성장이 이뤄졌으며 수익성 역시 +0.3%p yoy 개선
[음료] 음료 매출액 성장률은 +2% yoy 기록. 탄산음료 매출액은 +5% yoy 성장하며 전년 기저 부담에도 안정적인 성장이 이어졌으나 무탄산음료 매출액은 +2% yoy 증가에 그침. 수익성은 +0.7%p yoy 개선
조급하지 말자
- 2018년 11월 런칭한 ‘숨마’ 라인의 중국 현지 숨 매출액 내 비중이 1Q19~3Q19 각각24%, 31%, 38%까지 확대된 것으로 파악되며 기저 부담에도 화장품 면세점 매출액은 +27% yoy, +13% qoq, 중국 현지 매출액은 +35% yoy 성장이 이어짐
- 이번 9월부터 연결 편입된 미국 ‘New Avon’의 4Q19 100억원 규모의 영업 적자가 예상되나 가격 정상화 및 헤어 케어를 중심으로 한 퍼스널 케어 제품 확장으로 2020년 매출액 5,000억원에 BEP를 목표로 함
대신 한유정
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