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[LG하우시스(108670)] 시장 예상치 부합, 상반된 사업별 실적 흐름 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/25 11:01
 
3Q19 Review : 시장 예상치 부합 

2019년 3분기, LG하우시스 연결 실적은 매출액 7,885억원(-2.6%, YoY), 영업이익 249억원 (+90.0%, YoY)으로 시장 예상치에 부합했다. 건축자재 부문은 신규 주택분양 축소 영향에도 불구, 1) 주요 건자재 프리미엄 제품(PF단열재, 이스톤 등) 실적 기여 확대 2) 원재료(MMA, PVC 등) 하락에 따른 Spread 개선 효과가 반영되며 전사 이익을 견인했다. 반면, 고기능 소재/부품 부문은 1) 수요처 초도물량 증가 등 자동차향 Product Mix 악화 2) 가전/전자 등 전방산업 수요 부진에 따른 필름 부문 실적 둔화 영향으로 영업적자 기조가 이어졌다. 기타부문의 전년동기대비 매출 감소는 상반기에 이어 기존 공통 항목으로 분류된 실적 일부가 각 사업부에 반영되었기 때문이다. 

건자재 경쟁품목 증설 효과 + 고기능/소재 부품 원가율 회복이 관건 

국내 신규주택 분양 축소, 주택매매거래 감소 영향으로 전반적인 건자재 업황은 부정적 흐름이 이어지고 있다. 동사에게는 2019년 말~2020년 상반기 상업 가동을 시작할 미국 이스톤 3호, PF단열재 3호 라인의 실적 기여 확대(매출 증분 1,000억원 이상)여부가 건자재 부문의 실적 둔화 방어에 중요한 요인이 될 전망이다. 고기능 소재/부품 부문은 수요처 초도제품 안정기 진입과 함께 지속적으로 추진중인 공정 간소화, 인력 재배치 등 원가 혁신 활동 효과로 점진적인 마진율 개선 흐름을 보일 것으로 예상한다. 

투자의견 Hold 및 목표주가 66,000원 유지

LG하우시스에 대해 투자의견 Hold 및 목표주가 66,000원을 유지한다(2019년 BPS 94,897원* Target PBR 0.7x). 신규 주택 분양 축소 Cycle 진입, 민간택지 분양가상한제를 비롯한 신규 분양시장 우려 속에 1) PF단열재, 이스톤 등 프리미엄 제품군 상업가동을 통한 건자재 부문 이익 회복 2) 영업적자 기조를 이어가고 있는 고기능 소재/부품 부문의 흑자전환 여부가 동사 주가에 의미있는 반등의 계기가 될 것으로 전망한다. 

유안타 김기룡



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