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[LG하우시스(108670)] 한결 편안한 내년 조회 : 49
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/25 11:05
 
3분기 영업이익은 시장 기대치에 부합 
 
LG하우시스의 2019년 3분기 연결기준 매출액은 7885억 원, 영업이익은 249억 원으로 전년동기대비 각각 -2.6%, +90.0%의 성장률을 기록했다. 창호를 중심으로 한 특판(B2B) 매출 감소에도 불구하고 수익성이 양호한 PF보드, 이스톤 등의 매출이 호조를 보이며 총 매출액 감소는 -2.6%에 그쳤다. 반면, 영업이익은 전년동기 대비 큰 폭이 개선세를 나타냈는데 원재료 가격 하락 효과와 환율 상승, 세일즈 믹스 개선 등이 긍정적으로 작용한 결과로 파악된다.

4분기만 지나면 편안한 2020년이 온다 
 
올해 4분기부터 내년 상반기까지 집중되는 아파트 입주물량 감소는 동사 실적에 여전히 불안 요인이지만, 비수기인 4분기만 지나고 나면 내년 실적은 상대적으로 편안하다. 1) 수익성 개선 노력과 원재료 가격 하락 등 이익률 개선 요인이 지속되는 가운데 2) 당장 내년 1분기에는 기저 효과가 작용할 전망이다. 하반기부터는 3) 단열재 PF보드 3호 라인(Capa 약 1200억 원) 및 미국 이스톤 3공장(약 1000억 원)의 증설로 이익 기여가 가능하며, 4) 아파트 입주물량도 다시 소폭 증가세로 돌아설 예정이다.

투자의견 Hold, 목표주가 68,000원 유지 
 
LG하우시스에 대한 투자의견 Hold와 목표주가는 68,000원을 유지한다. 12개월 예상 BPS 99,864원에 목표배수는 최근 2년 동안의 평균 12M Fwd. P/B인 약 0.7배를 적용했다. 향후 Capa 증설 외에 외형 성장을 이끌 모멘텀이 부재하다는 점은 여전히 아쉬운 부분이다. 다만, 올해와 내년 이익 개선세가 뚜렷하고, 현재 주가가 12M Fwd. P/B 0.59배로 밸류에이션 하단에 머물러있는 점을 감안하면 점진적인 주가 회복은 가능하다는 판단이다. 

한화 송유림



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