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[에스원 (012750/매수)] 새로운 사업 영역으로의 확장 기대 조회 : 131
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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2019/10/26 17:20
 
3Q19 실적: 영업이익 492억원(-6.2% YoY), 일회성 비용 감안하면 컨센서스 부합

에스원은 3분기에 매출액 5,350억원(+3.5% YoY), 영업이익 492억원(-6.2% YoY), 지배주주순이익 353억원(-13.2% YoY)을 기록하며, 영업이익 기준 시장 컨센서스 대비 5.9% 하회하는 실적을 시현하였다. 이번 분기 일회성으로 반영된 전산비 및 재산세 등 기타 비용(약 40억원)을 감안하면 시장 예상 수준에 대체로 부합한 실적으로 평가한다. 특히 동사 인력이 전년동기 대비 약 200명 정도 증원되었는데, 이로써 지난해 2분기부터 반영된 인건비 증가 요인(임금 인상, 주 52시간 시행 위한 인력 충원)을 영업실적 개선을 통해 상쇄하고 있음이 확인된다.

1) 보안시스템: 매출액 4,350억원(+0.0% YoY), 영업이익(추정) 386억원(-11.9% YoY)

시스템보안은 매출액 2,658억원(+5.0% YoY), 가입자순증 11,084건, ARPU 11만원 기록, 상품판매 매출액 710억원(-21.6% YoY), 통합보안 등 매출액 982억원(+7.9% YoY) 달성

2) 건물관리: 1,392억원(+15.7% YoY), 영업이익(추정) 104억원(+21.6% YoY)

빌딩관리 재계약 인상 및 관리 범위 확대로 전년동기대비 매출 성장 및 수익성 개선

3) 기타: 무인매장 72개 확보(연말 100개 매장 확대 계획), 현금성자산 3,800억원 확보

4Q19 실적: 상품판매 호조 및 건물관리 실적 개선으로 분기 최대 매출 달성 전망

동사 4분기 실적으로 매출액 5,583억원(+6.0% YoY), 영업이익 530억원(+18.7% YoY)을 기록할 것으로 예상한다. 특히 기 확보된 수주잔고(약 2,200억원)를 바탕으로 3분기 대비 매출 성장이 예상되는 상품판매에 힘입어 분기 기준 동사 최대 매출액을 기록할 것으로 전망한다. 또한 건물관리 부문 역시 신규 사이트 확보 외 예산집행 등 계절적 효과로 인해 전년동기대비 매출 성장과 이익 성장 모두 달성이 가능할 것으로 판단된다.

목표주가 12만원, 투자의견 매수 유지. 새로운 사업기회 확보 가능성에 주목

동사에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 12만원을 유지한다. 동사 주가는 ‘19년 예상 기준 P/E 23.6배(‘17년 이후 22~28배)에서 거래되고 있어 Valuation 부담이 낮고, 3분기를 기점으로 4분기 실적이 개선되는 것을 예상하는 만큼 현 시점을 비중확대 시기로 판단한다.

당사는 다양한 사업자와 업무협약을 통한 동사의 새로운 사업기회 확보 가능성에 주목한다. 실제 동사는 LG유플러스와 함께 통신·보안 결합상품을 출시함은 물론 이글루시큐리티와 인공지능 기반 종합보안서비스 업무협약 체결을 통해 융복합 관제서비스를 제공하는 등 다양한 사업자와 협업을 통해 지속적으로 사업확장을 추진하고 있다. 이를 바탕으로 소비자 수요가 다양하게 충족되는 상품이 제공이 가능함에 따라 동사는 가입자 증가 및 사업기회의 추가 확보가 가능할 것으로 예상되며 추가적인 영업실적 개선까지 이루어질 수 있을 전망이다.


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