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[신한금융지주(055550)] 기대에 부합하는 실적
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핵심이익은 기대치를 소폭 하회한 반면 비용 효율성과 신용리스크 관리는 양호했던 3Q19. 대체적으로 기대치 부합
▶ 3Q19 Recap: 핵심이익 기대 이하 + 관리지표 기대 이상 = 부합
신한금융지주의 3Q19 순이익은 9,816억원으로 당사 전망 및 시장 컨센서스 부합하는 실적 실현. 핵심이익(이자이익+수수료이익)은 기대치를 소폭 하회한 반면 핵심 효율성/관리지표인 판관비와 대손충당금 비용은 기대 이상의 결과를 실현. 원화대출 성장은 3Q19 YTD 5% 이상 성장했으며 기준금리 인하에 따라 NIM은 4~5bp 하락. 오렌지라이프 편입에 따라 추가적인 비이자이익 성장으로 비은행부문의 당기순이익 기여도 개선 (3Q19 기준 34% vs 3Q18 기준 31%)
실적 컨퍼런스 콜에서 경영진이 제시한 내년 전망은 1) 질적인 성장에 초점, 2) 마진하락은 예상되나 이자이익 방어 노력, 3) 건전성 소폭 악화, 4) 판관비 안정세 유지, 5) 배당 및 자본정책은 일관성 유지
▶ 비은행 강화, 확대 선두주자, 기반영된 호재
신한금융지주는 탄탄하고 균형 있는 자산 포트폴리오를 보유. 신한의 비은행 수익 기여도는 동종업계 평균 기여도를 크게 상회하는 수준으로 과거 은행업 다운사이클 및 불확실성 증대기에 탄탄한 버퍼이자 밸류에이션 프리미엄 요인으로 작용. 그러나 오렌지라이프(구 ING생명) 인수 및 신한의 비은행 강화는 이미 반영된 호재라고 판단됨. 추가적인 밸류에이션 및 주가 상승여력은 중장기적으로 합병효과를 어떻게 가시화 시키느냐에 따라 달라질 것이나, 본격적인 성과를 논하기엔 아직 이른 상태. 투자의견 Hold 및 목표가 47,000원 유지
NH 조보람
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