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[SK(034730)] SK바이오팜 상장, 할인율 축소 계기 조회 : 65
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/28 09:13
 
SK바이오팜, 상장예비심사 청구

SK의 100% 자회사 SK바이오팜은 SK바이오팜은 한국거래소에 유가증권시장(코스피) 상장을 위한 예비심사신청서를 제출하고 기업공개(IPO) 절차에 돌입했다. SK는 오랜 기간 상장 준비를 해왔기에 IPO 절차는 조속히 진행될 것으로 보인다. 12월 초부터 해외투자자의 북클로징이 시작된다는 점에서 11월 신약 세노바메이트의 FDA 판매허가를 확인한 후 내년 초 상장이 예상된다. SK바이오팜의 공모가 구주매출 규모에 따라서 특별배당이 결정되기에 시장의 관심은 SK바이오팜의 기업가치에 집중될 것으로 보인다. 특별배당은 일시적 지급보다는 2년/3년 분할 지급을 예상한다(표 1~3).

타 지주사와 차별화된 할인율 적용 필요

우리는 SK바이오팜의 상장과 특별배당이 할인율 축소의 계기가 될 것으로 전망한다. 국내 지주사는 보유자산과 영업가치 대비 높은 할인율을 적용받고 있다. 지주회사의 보유 자산이 기업가치 개선, 주주환원, 실적 개선에 쓰여진다는 믿음이 없기에 주주에게 아무런 의미를 부여하지 못했고 이에 따른 높은 할인율이 정당화되었기 때문이다. 그러나 SK바이오팜의 상장과 특별배당은 신사업 투자, 보유 자산 효율화, 주주와 수익 공유라는 큰 틀에서 기존의 할인율을 탈출하는 계기가 될 것으로 판단한다. SK바이오팜 이후에는 상장이 예상되는 SK바이오텍, SK실트론, SK건설 등으로 시장의 관심이 이어질 것이다. 상기 전략을 실천하는 지주회사와 변화 없이 가치주를 자처하는 타 지주사의 할인율에는 엄연한 차이가 필요하다는 것이 우리의 판단이다. SOTP에 기반한 NAVS는 346,900원으로 상승여력은 38.2%이다

한투 윤태호



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