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[원익머트리얼즈(104830)] 3Q 실적 회복, 상승 신호탄 조회 : 62
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/29 07:16
 

□ 호실적에 힘입어 실적 발표 당일 주가는 +4.09%로 마감


3분기 연결매출과 영업이익은 각각 603억원(+20.00% QoQ, -8.66% YoY), 118억원(+24.13% QoQ, -24.19% YoY)이다. 10/10 하나금융투자에서 상향 조정했던 추정실적(매출 580억원, 영업이익 105억원)을 상회했다. 2분기 정점에 달했던 전방산업의 NAND 감산이 마침내 완화되어, 3분기 매출과 영업이익이 QoQ 기준으로 회복된 것이 고무적이다. 순이익은 77억원(-4.25% QoQ, -9.91% YoY)을 기록했다.


□ 별도매출이 연결매출보다 큰 이유는 고객사 재고비축 요청 때문


3분기 별도매출 628억원으로 연결매출 603억원보다 크다. 통상적으로 연결매출(본사+중국법인)이 별도매출(본사기준)보다 큰데, 이번에 별도매출이 상대적으로 컸던 이유는 고객사의 재고비축 요청 때문이다. 일본 소재 수출 규제 영향과 NAND 가동률 개선 영향으로 국내본사에서 중국법인으로의 가스 출하가 활발하게 전개되었다. 중국법인에 비축된 가스가 고객사로 이송되는 4분기에는 평상시와 마찬가지로 연결매출규모가 별도매출보다 커진다. 따라서 4분기 연결매출은 581억원, 별도매출은 573억원으로 전망된다.


□ 4Q는 계절적 비수기. 연결매출 581억원, 영업이익 77억원 전망


4분기 매출과 영업이익은 3분기 대비 감소한다. 전년(2018년)에도 그러한 흐름을 기록했고, 전방산업에서 대규모의 신규 Fab이 가동되지 않는 한, 통상적으로 4분기가 비수기이기 때문이다. 그러나 NAND 업황의 회복 기조는 뚜렷하기 때문에 2020년 연간실적이 개선될 가능성이 높으며 4분기의 비수기 실적보다 2020년의 실적 전망이 주가에 긍정적으로 줄 것으로 전망된다.


□ 매출은 2019년 2,204억원, 2020년 2,575억원 전망. 성장세 뚜렷


2020년 사업계획이 마무리되지 않아 내년 전망에 대한 IR 커뮤니케이션이 조심스럽지만, 2020년 실적 성장 가능성이 높다. ① NAND 가동률 회복, ② 디스플레이(OLED)용 증착가스의 공급절차 간소화, ③ 일본산 소재 국산화 수혜 때문이다. 결론적으로 분기 실적 비수기인 지금(4Q)이 매수하기에 좋은 시기이다.


하나 김경민




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