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[해성디에스(195870)] 3분기 최대 매출 달성에 이어 4분기도 최대실적 이어갈 전망 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/29 08:52
 
주요 Q&A 요약: 최고 매출 지속 여부 + 자동차반도체용 리드프레임 성장 지속 여부

1) 2분기 수익성 회복 이후 3분기 최대실적 달성 배경: 지난 10월 14일 발표한 3분기 잠정실 적(연결기준)은 매출액 1,036억원, 영업이익 90억원으로 분기 최대 매출액 달성과 함께 최초 1,000억원대에 도달함. 지난 2분기에 이어 점차 회복세를 보이고 있는 패키징기판 매출이 전 년동기대비 +39.8% 증가했기 때문임 . 3분기 실적에서 긍정적인 부문은 전년동기대비 1분기부 터 매출액 개선(전년동기대비 매출액 증가율 1Q19 -12.1% → 2Q19 +0.1% → 3Q19 +7.8%)되면서 수익성 마저 점차 개선(영업이익률 1Q19 0.6% → 2Q19 6.2% → 3Q19 8.7%)되었다는 것임. 또한 자동차반도체용 리드프레임 사업의 성장은 지속되고 있다는 것임 

2) 자동차용 리드프레임 매출의 꾸준한 성장세 지속: 자동차용 매출액이 2분기에 331억원에 서 3분기에 350억원으로 증가함. 최근 ST마이크로 매출이 급증하면서 기존 매출비중이 높았 던 인피니언 매출을 능가하고 있어 긍정적임. 자동차 판매시장의 위축에도 불구하고 자동차전 장화 확대 및 전기차, 자율주행차 확대 등으로 인한 자동차용 반도체 수요는 지속적으로 증가할 것으로 전망하고 있으며 이로 인한 실적성장은 지속될 것으로 판단함 

3) 패키징기판 매출도 회복세 전환 성공: IDC용 서버 시장의 위축으로 지난해 말에 감소를 보 였던 패키징 기판 매출이 최근 증가세를 보이며, 과거 호황시기의 매출액을 달성함. 월 매출액 이 100억원을 넘기면서 3분기에 302억원을 달성함. 이러한 분기 최고 패키징 기판 매출액은 4분기에도 지속될 것으로 전망하고 있음. 패키징 기판 분기별 매출액은 꾸준히 증가(패키지 매 출액 1Q19 182억원 → 2Q19 260억원 → 3Q19 302억원)하고 있는 것은 긍정적임 

4Q19 Preview: 전년동기대비 매출액 +23.1%, 영업이익 +98.2% 증가하며 본격 회복 전망

당사추정 올해 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,051억원, 영업이익 90억원 달성 전망. 매출액은 전년동기대비 +23.1% 증가하고, 영업이익은 전년동기대비 +98.2%로 크게 증가할 것으로 예상함 

목표주가 20,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 

목표주가는 기존 17,000원에서 3,000원 상향한 20,000원으로 조정하고, 33.3%의 상승여력 을 보유하고 있어 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 상향근거는 2019년 예상 EPS(1,185 원)에 국내외 동종업체 및 주요고객 평균 PER 17.0배를 적용하였기 때문임 

실적 회복과 함께 안정적인 실적이 예상되고 있는 가운데, 반도체 수요 증가 기대에 따른 패키 징 기판의 매출액이 증가하고 있고, 자율주행차 및 자동차전장화 확대 등에 기인한 자동차용 반 도체 매출이 꾸준한 증가세를 보이고 있어 주가는 상승세를 유지할 것으로 전망함

유진 박종선



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