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[SKC코오롱PI(178920)] 본업과 신규비즈니스 모두 좋아진다 조회 : 60
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/29 08:58
 
3Q19 review: 지난 1년간의 성장통을 마무리 

3Q19 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 10%, 17% 하회했다. 중국 스마트폰과 일반산업용(2차전지, MLCC향) 출하가 부진했기 때문이다. 성과급과 위로급에 대한 충당금 설정으로 영업이익의 하회폭은 조금 더 컸다. 재고는 제품재고 기준 약 35 일의 적정재고를 유지했다. 소송비용은 30억원으로 2Q19 39억에 비해 감소했다. 
 
4분기 기준 최고 실적 기대. 본업과 신규비즈니스 모두 좋아진다 

4Q19 실적은 매출액 605억원(+43% YoY), 영업이익 105억원(+23% YoY)으로 4분기 기준 최고 실적이 예상된다. 4개 분기만에 YoY 성장이 시작될 예정이기도 하다. 4Q19 실적 개선의 원인은 아이폰향 방열시트 출하량 증가 때문이다. 3Q19에도 방 열시트는 역대 두번째로 많은 출하량을 기록했다. 4Q19에도 견조한 아이폰 판매에 기인해 방열시트 실적이 추가 개선될 전망이며, 비수기인 2020년 상반기에는 아이 폰SE2 출시로 방열시트 출하량은 지속 강세를 나타낼 것이다.  

2020년에는 본업의 개선과 함께 신규 비즈니스의 실적 기여에 주목해야 한다. 1)폴 더블용 Base film 110억원, 2) 5G 안테나 케이블용 36억원, 3) CoF용 160억원의 신 규매출 발생이 기대된다. 폴더블과 5G 스마트폰의 성장 잠재력을 감안시 이들 신 규 매출의 향후 성장성에는 의심의 여지가 없다. 이렇듯 영업단의 개선과 함께 영 업외 소송비용의 감소 또한 긍정적이다. 2019년 101억원에서 2020년 30억원으로 감소하면서 EPS는 전년대비 118% 성장이 예상된다. 배당성향이 70%인 동사에게 EPS의 회복은 큰 의미가 있다. 적정주가를 42,000원으로 10% 상향한다. 멀티플을 기존 ‘17,’18년 평균의 10% 디스카운트에서 ‘17~’19년 평균의 10% 디스카운트로 변 경했다. 

메리츠 주민우



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