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[한올바이오파마(009420)] 기술료 유입 증가에 따른 어닝 서프라이즈 조회 : 28
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/29 09:26
 
3Q19 Review: 매출 전년대비 16.7%, 영업이익 112.8% 증가로 컨센서스 상회 

3분기 잠정 매출은 280억원(yoy 16.7%), 영업이익은 45억원(yoy 112.8%)으로 컨세서 스 상회. 이는 시장예측보다 기술료 증가와 의약품사업의 수익성 개선이 더 크게 이루 어진 결과로 판단됨. 제약사업은 전년 동기 대비 9.1% 증가한 230억원, 기술료는 102.7% 성장한 34억원으로 매출과 영업이익 성장에 기여. 특히 하버바이오메드로 부 터 HL161(자가면역치료제)에 관한 기술료 수취로 전년 동기 대비 지속적으로 영업이 익은 성장 4분기에는 제약사업의 매출성장과 HL036(안구건조증치료제)에 대한 하버바이오메드의 기술료 수취가 예상되어 2019년 온기 매출 1,093억원(yoy 19.1%), 영업이익 177억원 (yoy 221.8%) 전망. 특히 의약품 사업은 전년대비 11%, 기술료는 146% 성장하면서 외형성장과 수익성 개선이 지속될 것으로 예상

파이프라인별 임상은 순항중. 특히 12월 예정된 HL036 임상3상 결과 기대 

전체 파이프라인별 임상연구는 순항중. HL036(안구건조증 치료제)은 최근 중국 임상 2 상을 성공적인 종료하였고, 미국 3상 결과 발표가 12월에 예정되어 있어 기대가 큼. 특 히 성공적인 임상2상의 결과를 임상3상에서도 재현된다면 글로벌 기술수출 계약 체결 가능성이 높아질 것임. HL161(희귀성 중증 자가면역질환 치료제)은 이뮤노반트에서 3 가지(MG, GO, WHHA), 하버바이오메드에서 2가지(MG, NMO) 적응증에 대한 글로벌 임상 진행 또는 예정. 적응증 확대에 따라 HL161의 파이프라인 가치는 지속적으로 상 승할 것임 
 
매수의견 유지, 목표주가 4만원 유지 

동사에 대한 투자의견 매수로 목표주가 4만원 유지. 목표주가는 영업(제약사업) 가치 2,669억원과 파이프라인 가치 17,090억원(HL036 7,740억원, HL161 9,350억원)을 반 영하여 산출. 어제 몇몇의 의약품 안전성 문제로 최대 12%까지 주가 하락을 보였음.  동사의 제약사업은 전체 기업가치 중 약 12% 비중임을 고려했을 때 과하게 주가에 반 영된 것으로 판단됨. 동사는 시장에 큰 문제가 되지 않도록 선제적으로 제품 회수 등의 조치를 취하고 있다는 점을 고려하여 향후 의약품 사업 성장에 영향이 크지 않을 것으 로 전망함 

신영 이명선



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