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[SKC코오롱PI(178920)] 부진의 끝. 신규 비즈니스 성과의 시작 조회 : 65
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/29 10:08
 
3분기 실적은 컨센서스 하회 
 
동사의 3분기 실적은 매출액 644억 원과 영업이익 145억 원을 기록하며 컨센서스와 우리 추정치를 영업이익 기준 각각 17%, 30% 하회하였다. 중국 스마트폰과 일반 산업용 PI의 부진 때문이다. 다만 동사의 4분기 실적은 긴 부진을 벗어나 재차 전년동기대비 성장할 것으로 추정된다. 북미 고객사의 견조한 스마트폰 판매로 방열시트용 PI 실적 개선이 이루어질 것이며, 신규 비즈니스 매출이 가시화되면서 계절성이 완화되기 때문이다.

2020년은 신규 비즈니스 성장의 해 
 
2020년에 본격화될 3가지 신규 비즈니스 성과를 주목할 필요가 있다. 1) 국내 800억 원 시장 규모인 CoF용 PI 국산화 성공에 따른 시장 침투 시작, 2) ASP가 높은 5G MPI용 PI 공급 개시, 3) 폴더블 스마트폰용 베이스 필름 매출확대 등이다. 보수적인 추정치를 가정해도 신규 비즈니스로 최소 300억 원 이상의 매출이 예상되며, 주요 원재료인 PMDA 가격 안정화로 지속적인 수익성 개선 또한 기대된다. 동사는 2019년의 부진을 딛고, 2020년에는 전년동기대비 25% 이상의 매출액 성장을 이룰 것으로 전망된다.

목표주가 45,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 
 
SKC코오롱PI에 대해 목표주가를 45,000원으로 상향 조정하고, 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가는 2020년 예상 실적 EPS에 30배를 적용하였다. 목표배수는 2018년 PI 필름 성장시기의 상단 PER이다. 신규 아이템의 매출 비중 확대로 스마트폰 FPCB에 편중된 사업 포트폴리오를 다각화함에 따라 밸류에이션 re-rating이 가능하다는 판단이다. 

한화 김준환



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