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[웅진코웨이(021240)] 3분기 실적리뷰 및 2019년 전망 조회 : 10
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/30 07:34
 

1. 연결 매출 7,596억원(YoY 13%), OP 1,403억원(YoY 8%, OPM 18.5%)


- 총 계정수 763만(YoY 11%): 국내 624만(YoY 7%, 웅진렌탈 +7.4만), 해외 139만(YoY 35%)

- 총 렌탈판매 52만: 국내 38.9만(YoY 21%), 해외 13만(YoY 1%)

- 총 렌탈순증 27만: 국내 17.8만(YoY 271%), 해외 9.3만(YoY -4%)


- 국내 렌탈 및 금융리스 매출 YoY 10%, 일시불 및 기타 매출 YoY -7%(전년도 8월 이후 의류청정기 렌탈 전환 영향)


- 해약률: 0.97%(YoY -0.05%p), 렌탈자산폐기손실 99억원(YoY -15%)


- 해외 사업: 매출 1,849억원(YoY 34%)


. ODM/Dealer: 매출액 225억원(YoY +14%), OPM 10%


. 말레이시아 매출 YoY 45%(계정 124만, YoY +35.3만), OPM 10.6%//미국 매출 YoY 6%(계정 11.8만)


- GPM: 67.0(YoY -1.0%p): 저마진 금융리스/말레이 법인 매출 비중확대


- 영업이익률 18.5%(YoY -1.0%p): 국내 호조 불구, 말레이/미국 법인 감익 영향


. 국내 별도 영업이익 1,392억원(YoY 15%, OPM 21.4%), 광고선전비 축소, 렌탈폐기손실 감소 영향


. 말레이 영업이익 142억원(YoY -16%, OPM 10.6%), 9개월 누적 렌탈폐기손실 일시 반영,
향후 월 10억원 예상


- 세전이익 1,520억원(YoY 29%): 외환차익 130억원

2. 4분기 전망


- 영업이익 1,360억원(YoY 5%) 추정
- 말레이 영업이익 180억원(YoY -12%) 예상
- 국내외 펀더멘탈 개선 불구, 해외법인 회계기준 변경으로 이익 증가폭 축소 전망


3. 투자판단(BUY, TP 11만원/CP 90,300원)


- 기대치 부합하는 양호한 실적
- 말레이 등 해외법인 투자회수기 진입 불구 단기 회계기준 변경 실적 모멘텀 둔화 아쉬움
- 재매각 완료시 불확실성 해소, 중장기 국내외 견조한 성장세와 여력 긍정적
- 12MF PER 14.6배, 4분기 DPS 800원 이상 예상, 비중확대 유효


하나 박종대




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