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[우리금융지주(316140)] 아쉬웠던 NIM을 건전성이 일부 만회 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/30 08:46
 
Facts : 순이익 4,860억원으로 컨센서스 소폭 하회

3분기 지배순이익은 4,860억원으로 컨센서스를 9% 하회했다. 충당금과 판관비가 예상보다 다소 증가하고 NIM이 좀 더 하락했기 때문이다. 우선 은행 대출(무수익여신 산정 기준)은 전분기대비 3.0% 증가했다. 기업과 잔금대출을 포함한 가계부문이 모두 고르게 증가한 덕분이다. 예대율은 95.0%를 기록했는데 신 예대율 기준으로도 99.3%여서 제도변경으로 인한 향후 추가적인 예금조달 부담은 적다. 한편 은행 NIM은 1.40%로 전분기대비 9bp 하락했다. 요인별로 나눠보면 시장금리 하락에 따른 대출금리 리프라이싱 등이 8bp, 외화 NIM 하락이 1bp로 금리하락에서 자유롭지 못했다.

Pros & cons : 안정적인 건전성. 비이자이익은 감소

분기 대손율은 0.27%로 전분기대비 15bp 상승했다. 다만 전분기 일회성 충당금환입 효과 등을 제외하면 경상 대손율은 0.24% 내외에서 유지 중이다. 고정이하 여신비율 및 연체율 모두 전분기대비 하락해 건전성은 안정적인 흐름을 보였다. 판관비는 전분기대비 1.9% 증가했다. 전분기에 발생했던 일회성 물건비 300억원 소멸에도 불구하고 운용사 편입 효과 및 거래소 비용 등으로 인건비와 물건비 모두 소폭 증가한 영향이다. 비이자이익은 부실채권 매각익 효과 소멸 및 자산관리 수수료 감소 등으로 전분기대비 990억원 감소했다.

Action : 목표주가 17,000원 유지

매수의견과 목표주가 17,000원을 유지한다. NIM이 당초 예상보다 크게 하락한 점은 아쉽다. 다만 건전성은 양호하게 유지되고 있고, 비이자이익도 일회성 요인을 제외하면 우려보다는 견조한 흐름을 보이고 있다. 내년 초 내부등급법 승인 이후 아주캐피탈 인수를 통해 약 500억원의 순이익 증가 효과도 발생할 전망이다. 롯데카드 염가매수차익 600억원이 4분기에 예정되어 있어 올해 배당 걱정은 없다. 다만 향후 관건은 내년 DPS 방어 여부로, 이를 위해 NIM 하락 최소화에 좀 더 방점을 둘 필요가 있다

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