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[웅진코웨이(021240)] 3Q19 Review: 안정적인 성장세 지속 조회 : 17
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/30 09:02
 
3Q19 Review: 매출액 7,596억원(+13.4%yoy), 영업이익 1,403억원(+7.6%yoy)

웅진코웨이의 3분기 연결기준 매출액은 7,596억원(+13.4%yoy, +0.5%qoq), 영업이익 은 1,403억원(+7.6%yoy, +1.5%qoq, 영업이익률 18.5%)으로 영업이익 기준 당사 예 상치 1,405억원과 시장예상치 1,415억원에 부합했다. 제품믹스 확장효과(의류청정기, 전 기레인지)에 지난 8월 양수한 웅진렌탈로 인해 7만 4천 계정이 추가되면서 역대 최대 3 분기 렌탈판매 및 순증을 달성했다. 외환관련 이익이 130억원 가량 발생해 당기순이익은 17.4%yoy 증가한 1,107억원을 기록했다. 

국내 환경가전부문 매출액은 5,345억원(+7.3%yoy)으로 매트리스와 의류청정기, 전기레 인지 등 신규제품이 판매 호조를 보이면서 렌탈 및 금융리스 매출액이 9.8%yoy 증가했 다. 그동안 일시불로 판매했던 의류청정기, 전기레인지를 금융리스로 변경하면서 일시불 매출은 7.3%yoy 감소했는데, 판매제도 변경 영향을 제외하면 일시불 매출은 13.1%yoy 증가했다. 멤버십 매출은(-9.1%yoy)은 지속적으로 역성장하고 있다. 역대 최대 3분기 렌탈판매량(38.9만대, +20.8%yoy)에 해약률이 0.97%로 안정화되면서 양호한 렌탈 순 증(17.8만 계정, 웅진렌탈 제외시 10.4만)을 기록했다. 

해외법인의 경우, 말레이시아 법인의 렌탈계정은 39.1%yoy 증가한 124만 계정을 달성, 매출액이 44.7%yoy 증가한 1,336억원을 기록했다. 다만 영업이익률이 10.6%로 크게 훼손됐는데, 해약한 렌탈자산에 대해 회수를 연기하면서 재계약을 유도하던 영업방식을 보수적으로 회계처리하면서 관련 비용이 90억원 발생했다(provisional churn, YTD 누적 으로 일시 처리). 향후에도 월 10억원씩 관련 비용이 발생, 말레이시아 법인의 영업이익 률에 대한 눈높이를 낮출 필요가 있다. 미국 법인의 경우 프로모션 진행으로 인해 매출차 감이 발생해 매출액이 6.3%yoy 증가하는데 그쳤지만, 상반기 호조로 인해 연간 가이던스 인 18%yoy 성장은 무난히 달성 가능하다. ODM/Dealer 매출의 경우 중국 필립스 외 해 외 거래처를 다각화하면서 매출액이 13.5%yoy 증가했다. 

투자의견 BUY, 목표주가 110,000원 유지 

웅진코웨이에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 11만원을 유지한다. 넷마블이 웅진코웨이 본입찰에 참여하면서 최대주주 변경에 대한 불확실성이 줄어들었다. 딜 클로징은 연내 마 무리될 것으로 전망한다. 최근 1인 가구가 증가하고 프리미엄 가전에 대한 수요가 증가하 면서 국내 환경가전 렌탈시장이 빠르게 성장, 동남아시아 등 해외에서도 환경가전에 대한 렌탈수요가 지속적으로 증가하면서 안정적인 성장세를 보이고 있다. 인도네시아 법인은 예상보다 빠른 11월에 렌탈 판매를 개시하면서 글로벌 확장도 순조롭게 이뤄지고 있다.

유진 이선화



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