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[종근당홀딩스(001630)] 자회사, 건기식사업에서 추가 기업가치 창출 가능성 있다 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/30 10:45
 
자회사 종근당건강의 성공스토리 주목

종근당홀딩스의 주요 자회사는 상장 자회사로 종근당(지분 20.2%), 경보제약(39.5%), 종근당바이오(36.5%)가 있고, 비상장자회사로 종근당건강(51.0%), 종근당산업(57.5%)이 있다. 자회사 중에서 비상장 자회사 종근당건강이 다이나믹 하게 성장하면서 국내 건강기능식품의 강자로 우뚝 서고 있다.

종근당건강의 락토핏 성공스토리가 오메가3, 루테인, 비타민 등에서도 가능할까

지주사 종근당홀딩스의 비상장 자회사 종근당건강의 성장이 지속 중이다. 주요 제품은 프로바이오틱스(락토핏)에서 단기간에 국내 1위 업체로 발돋움했다. 동사의 락토핏은 가격경쟁력과 마케팅력을 내세워 국내 프로바이오틱스 시장을 압도하고 있다. 유산균류 매출액은 2018년 900억원(매출비중 49.3%, 전년비 130% 성장)에 이어서, 2019년 연간 1,870억원(+107.8%)으로 전망된다(표 2참조).

이와 같은 성공스토리는 경쟁력 있는 품목개발, 적절한 가격정책, 강력한 마케팅력, 그리고 종근당 그룹의 후광(의약품 이미지)에 의한 것으로 분석된다. 전사 광고비도 월 30~40억원 내외 지출(2018년 광고선전비 307억원(+48.1%))하며 홈쇼핑(비중 44.8%) 중심으로 고성장 중이다. 또한 홈쇼핑 이외에도, 주요 유통채널은 코스트코와 같은 대형 마트, TV홈쇼핑, 온라인 및 일반도매, TM 등이 있는데, 텔레마케팅(매출비중 8.8%)과 온라인유통(매출비중 19.7%)채널에서 매출비중이 크게 증가하고 있다(표 3).

이제 프로바이오틱스 매출은 단기적으로는 성숙기에 접어든 것으로 판단된다. 현재 관심은 락토핏의 성공스토리가 다른 제품에도 적용될 수 있는가 하는 것이다. 주요 건강기능식품을 보면 비타민제제(벤토벨), 루테인(아이클리어 올케어), 오메가3(프로메가), 홍삼식품(흑삼진액), 더마코스메틱 브랜드 콘트라마크, 벨라수 등이 있다.

한국은 고령화와 더불어 건강기능식품시장도 급성장 중이다. 건식 부문에 제약사, 식품회사, 화장품기업 등이 다양하게 진입했지만, 단기간에 대형화에 성공한 기업은 많지않다. 제약사가 만드는 건강기능식품에는 소비자의 신뢰가 있을 수 있다. 그러나 많은 제약사나 해당 계열사가 건강기능식품시장에 진입을 시도했지만 락토핏 만큼 빠르게, 또 크게 성공한케이스는 드물다. 제약사는 약국중심 유통채널이어서, 일반 유통채널 마케팅 경험이 적기때문이다. 다만, 예를 든다면 광동제약이 일반유통채널에서 비타500이 성공한 후, 후속제품 옥수수수염차, 헛개차 등도 연속해서 성공했다. 종근당건강도 유명 연예인을 내세운 강력한 제품광고, 적절한 가격정책으로 일반유통에서 경쟁력을 발휘하고 있어, 유산균 이외에서도 추가적인 성공스토리를 만들어낼 가능성이 있다. 향후 이런 시나리오를 지켜보아야 할 것이다.

자회사 추가적 성공스토리를 창출한다면 지주사 주가 추가상승 가능할 것이다

향후 종근당건강이 추가적인 성공스토리를 창출할 수 있다면, 보유 지분가치가 증가하는 종근당홀딩스 기업가치가 크게 상승하게 된다. 주가 밸류에이션에서 저평가 매력도 있어, 아직 주가 상승여력이 충분히 남아 있는 것으로 분석된다

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