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[SK가스(018670)] 4Q까지 편안 조회 : 227
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/30 11:09
 
4Q19까지 편안

1) 공개매수(10%) 87,900원: 대주주 SK디스커버리는, 10/25 공시를 통해, 20일간(~11/13까지) SK가스 91.4만주(10%)를 87,900원에 공개매수 할 것으로 발표했다. 순수 지주회사인 SK디스커버리의 SK건설 지분 매각 (3,364억원, 6/21일) 이후 주요 자회사 지분 확보 차원인 것으로 해석된다. 참고로, SK디스커버리는 9/2일, SK신텍을 흡수 합병함으로서, SK신텍의 SK가스 지분 10%에 대한 오버행 이슈는 해소되었다.  

2) 4Q19 실적 크게 개선될 가능성: 2010년 이후, LPG 유통업계는 적절한 판가 전가를 통해 안정적인 (별도)세전/순이익 시현해왔다. SK가스(별도)의 2010~18년 세전이익 Range는 740~1,187억원인데, ‘19YTD 세전이익은 약 500억원으로 계산된다. 4Q에 환입될 실물이익도 있어 별도 세전이익 240~500억원은 충분히 가능하다. 다만, 10월 LPG CP 상승(+70$/톤)했기 때문에, 11~12월 내수 LPG 판매가격을 +80원/KG 이상 인상시켜야 한다.  

3) 4Q19, 약 700억원 일회성 순이익: SK가스와 한국동서발전의 DEP(당진 에코파워) 주식매매거래가 완료되었다. SK가스는 “음성천연가스 51%”를 1,447억원에 매각, “울산GPS”을 291억원에 매입했다. 차액 1,156억원 중, 음성천연가스의 연결순자산가액을 제외한 +700억원이 4Q19에 인식된다.  

4) 배당 4.6% = DPS 3,000원(3.6%) + 주식배당(1.0%) 유지될 것이다. 

3Q19: 영업이익 675억원, 순이익 251억원 

3Q 영업이익은 675억원으로, 컨센 557억원을 상회했다. 지배순이익은 251억원으로 컨센 381억원을 하회했다. 핵심인 내수 판매는 102.5만톤 (YoY +3.1만톤, QoQ -2.9만톤)으로 견조다. 다만 해외판매는 101.8만톤 (YoY -33.5만톤, QoQ -11.8만톤)으로 저수익성 물량 축소 지속 중이다.

* 이익 설명: 3Q19 영업이익 675억원은 1) 국내외 LPG 판매(약 +425억원) + 2) ~2Q19에 발생한 파생손 일부 환입되며 실물이익(+250억, 영업/세전) 으로 구성되어 있다. 다만, 3Q19에 파생손(-528억원, 세전)이 발생했다. 지분법이익은 +177억원(SK Adv. 158억)을 기록했다.

2Q~3Q에 발생한 파생상품평가손(-661억원)은 2020년까지 영업이익으로   분할/이연 될 것이며, 4Q에는 약 +2~300억원이 환입될 것으로 예상된다

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