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[파트론(091700)] 2020년 성장 스토리 유효 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/01 07:56
 
투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 18,000원 하향(14%)

- 10월 30일, 2019년 3분기 실적(연결)을 발표, 매출은 3,377억원(-17.7% qoq / 82.4% yoy), 영업이익 308억원(-24.3% qoq / 221% yoy), 지배순이익 268억원(61.4% qoq / 268% yoy) 시현. 영업이익은 컨센서스(269억원)와 종전 추정치(287억원) 상회

- 삼성전자의 갤럭시노트10 출시 및 A시리즈 판매 증가 속에 멀티카메라 비중 확대(평균공급단가 상승)로 3분기 전체 매출 증가(yoy), 고정비 부담 완화로 마진율은 개선(yoy)

- 2019년 4분기 영업이익은 195억원(-36.9% qoq / 28.9% yoy) 추정. 전통적인 재고조정 시기 및 일부 물량의 2020년 1분기 이월로 종전 추정대비 매출과 이익은 하향 전망

- 2020년 주당순이익(EPS)을 종전대비 2.7% 하향

- 투자의견은 매수(BUY) 유지. 목표주가는 18,000원 하향(14%, 2020년 EPS X 목표 P/E14.9배 적용), 목표주가 하향은 4분기 실적 둔화 및 2020년 삼성전자의 외주 생산 비중확대, 카메라모듈의 경쟁심화를 반영

2020년 ToF 카메라 공급 확대 등 멀티카메라 적용에서 수혜 지속

- 2020년 실적 개선과 밸류에이션 매력을 기반으로 매수 의견 유지. 투자포인트는

- 1) 2020년 매출(1조 3,238억원 1.6% yoy)과 영업이익(1,201억원 2.5% yoy)은 2년 연속 성장세 유효. 2019년 시작된 분기별 전년대비 성장은 2020년에 지속

- 2) 삼성전자는 2020년 프리미엄 모델에 ToF 카메라를 신규 채택 과정에서 파트론이 주력공급 예상. 또한 트리플(3개) 이상의 멀티카메라 전략 유지로 평균공급단가(ASP) 상승 지속.일부 모델 기준으로 전면카메라 부문에서 점유율 하락은 상대적으로 평균공급단가 높은 후면 카메라에 집중하기 위한 전략으로 판단, 실적 추정에 미치는 영향 미미

대신 박강호



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