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[서울반도체(046890)] 실적 부진 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/01 07:57
 
투자의견 매수(BUY) 유자, 목표주가 16,000원 하향(16%)

- 2019년 3분기 실적(연결)을 발표, 매출은 2,834억원(0.0% qoq / -11.5% yoy), 영업이익120억원(81.4% qoq / -57.3% yoy), 지배순이익 138억원(247% qoq / 3.8% yoy) 시현. 영업이익은 컨센서스(204억원)와 종전 추정치(187억원) 큰 폭으로 하회

- 글로벌 경기 둔화 및 미중 무역분쟁 영향으로 IT 제품 수요 약화, 또한 일반 조명 중심으로가격하락 영향 등 매출 정체로 수익성 부진 지속

- 2019년 4분기 영업이익은 49억원으로 부진할 전망, 매출 둔화로 고정비 부담 가중

- 2019년, 2020년 주당순이익(EPS)을 종전대비 4.6%, 14.6%씩 하향

- 투자의견은 매수(BUY) 유지하나 목표주가는 16,000원으로 하향(16%, 2020년 EPS X 목표P/E 20.7배 적용), 단기보다 중장기 관점에서 투자전략 유지. 투자포인트는

2020년 LED 구조조정의 반사이익 기대, 마이크로 LED에 주목

- 1) 2020년 중국 LED 시장 구조조정 효과 기대, 스포츠 이슈로 TV 판매 증가 가능성을 감안하면 LED 업황은 회복 예상. 서울반도체의 와이캅 경쟁력을 바탕으로 글로벌 점유율 증가가 가능하다고 판단

- 2) 2020년 영업이익은 623억원으로 53.9%(yoy) 증가 추정. 조명부문의 마진율 개선과 자동차, TV 부문의 믹스 효과로 전사 수익성은 호전 전망

- 3) 마이크로 LED 시장 개화로 LED 업체의 새로운 성장 기회 모색. 서울반도체도 마이크로LED 개발 및 제품 출하로 기술적 확보. 시장 대응에 적극적 참여가 주가에 긍정적인 요인으로 판단

대신 박강호



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