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[두산(000150)] 별도와 연결 모두 부진 조회 : 59
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/01 08:29
 
투자의견 매수, 목표주가 105,000원으로 하향

- 목표주가 변동은 인적 분할에 따른 주식수 변화, 자체사업부문 실적 추정치 변화, 두산솔루스와 두산퓨얼셀 지분가치 반영 등에 따른 것임

- 인적 분할 이후 SOTP 방식으로 산출한 동사의 NAV는 1.98조원임. 할인율 30% 적용한 목표주가는 105,000원임

- 2019년 3분기 실적은 연결자회사 및 자체사업부문의 실적 부진으로 당사 및 시장의 기대치를 크게 하회함

- 연결자회사인 두산중공업과 두산인프라코어의 실적이 기대를 하회하였고, 전자BG를 제외한 산업차량, 모트롤, 연료전지, 면세 등의 자체사업부문도 부진한 실적을 시현함

- 10월 1일 분할한 두산솔루스는 양호한 실적을 시현하였으나, 퓨얼셀은 일회성 비용 반영 등으로 부진한 실적을 기록함

2019년 3분기 실적은 연결, 별도부문 모두 부진하여 당사 및 시장 기대치 하회

- 두산의 2019년 3분기 실적은 연결기준 매출액 4.36조원(+3.1% yoy), 영업이익 1,697억원(-35.0% yoy), 지배주주순이익 -493억원(적자전환 yoy)을 기록함

- 두산의 자체사업부문의 경우 [전자BG] 매출액 2,216억원, 영업이익 309억원, [산업차량] 매출액 2,131억원, 영업이익 124억원, [모트롤] 매출액 919억원, 영업손실 8억원,[유통] 매출액 1,840억원, 영업손실 36억원 등을 기록함

- 전자BG는 전방산업의 수요증가 및 High-end향 소재매출확대로 양호한 실적을 시현하였으나, 모트롤은 고객사의 재고조정에 따른 매출감소로 영업이익이 적자를 기록

- 두산솔루스는 매출액 661억원, 영업이익 106억원을, 두산퓨얼셀은 매출액 783억원, 영업손실 72억원을 기록

- 퓨얼셀의 실적 부진은 4분기 분할신설법인으로 출범 이전에 문제가 있는 부실을 정리하면서 일회성 비용 50억원, 라이센스 Fee 50억원 등 100억원의 비용 발생 때문임

- 자세한 실적은 뒷 페이지의 Table 참조 바람

대신 양지환



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