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[아프리카TV(067160)] 더할 나위 없었던 3분기 조회 : 31
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/01 09:45
 
Facts : 역시나 좋았던 실적

3분기 매출액과 영업이익은 각각 448억원(+38.2% YoY, +7.7% QoQ), 108억원(+44.7% YoY, +12.3% QoQ)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했다. 3분기에도 플랫폼 매출이 338억원(+31.9% YoY, +2.4% QoQ)으로 고성장이 이어졌다. 광고는 80억원(+70.4% YoY, +28.9% QoQ)으로 당사 추정치 대비 큰 폭의 실적 서프라이즈를 기록했는데 3분기 집행한 E-sports 형태의 브랜드 콘텐츠형광고의 영향으로 추정된다. 영업비용은 콘텐츠 광고의 제작에 따른 비용발생으로 341억원(+36.2% YoY, +6.4% QoQ)을 기록했다.

Pros & cons : 플랫폼과 광고 양쪽의 고성장이 이어질 전망

아프리카TV의 생태계에서 선순환이 이어지고 있다. 우선 BJ들의 방송 스킬이 향상하면서 콘텐츠 퀄리티가 개선되고 BJ와 팬들의 유대관계가 깊어지며 플랫폼 매출의 증가가 이어지고 있다. BJ와 같은 마이크로 인플루언서의 영향력이 확대되고 이들에 대한 광고주들의 수요가 늘어남에 따라 광고매출이 본격적인 고성장세에 접어들었다는 점 또한 중요하다. 특히 4분기에는 리니지2M과 V4 등 모바일게임 대작 출시가 연이어 있을 예정이기 때문에 광고매출이 또 한번 증가할 전망이다.

Action : 광고매출의 고성장은 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있음

투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 91,000원으로 13.8% 상향한다. 목표주가는 12MF 순이익 440억원에 PER 23.8배를 적용해 산출했다. 매분기 실적 성장이 이어지고 있으며 특히 3분기에도 확인된 광고매출의 높은 증가율은 과거대비 밸류에이션이 재평가될 수 있는 중요한 변화이다. 과거 제기되어 왔던 플랫폼의 안정성 및 지속성장 가능성 등에 대한 우려가 대부분 해소됐으며, 이러한 점을 실적을 통해 보여주고 있기 때문에 향후에도 안정적인 주가 상승이 전망된다.

한투 정호윤



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