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[서울반도체(046890)] 시장 재고 정상화 지연 조회 : 31
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/01 12:28
 
우려대로 3분기 실적도 부진했다. 원인은 시장 재고이고, 중국 업체들이 생산 주도 권을 쥐다 보니 여타 부품, 소자보다 업황 저점이 늦어지고 있다. 연말 불용재고 처 리 등 업계 상황 변화를 주목할 필요가 있다. 내년 대형 스포츠 이벤트가 TV용 시장 환경 개선을 뒷받침할 것이다. 시장 재고 정상화 시점에 동사의 제품 경쟁력, 헤드램 프 고객 대응력, 베트남 원가 경쟁력 등 강점이 발휘될 것이다.  


3분기도 부진, 업계 재고조정 지연

3분기 영업이익은 120억원(QoQ 81%, YoY -57%)으로 시장 예상(181억)보 다 더욱 부진했다. 중국 업체들이 생산 주도권을 쥐고 있다 보니 다른 부품, 소자보다 업계 재고조정이 늦어지고 있고, 판가가 지속 하락하고 있다. 가동률이 소폭 상승하는데 그치며 성수기 효과가 미약했고, 모바일 매출이 감 소하면서 제품 Mix 개선도 미흡했다. 고부가인 자동차 조명은 시장 수요가 부진한 상태다.

3분기 매출액은 전년 동기 대비 12% 감소했는데, 같은 기간 대만 Everlight 와 Epistar의 매출액이 각각 18%, 26% 역신장한 것과 비교하면, 상대적으로 양호하며, 베트남 생산지 전략이 일부 기여한 것으로 해석할 수 있다.

시장 재고 정상화 시점에 동사 경쟁력 발휘될 것

4분기 매출액은 2,793억원(QoQ -1%, YoY -7%), 영업이익은 140억원(QoQ 17%, YoY -56%)으로 추정된다. 관건은 여전히 시장 재고이며, 연말을 거치 면서 불용재고 처리 등 업계 상황 변화 여부를 주목해야 할 것이다. 하반기 마이크로 LED가 고객사 승인을 얻어 선제적인 출하가 이루어졌고, 최 근 잇따른 특허 분쟁 승소로 인해 특허 가치가 부각되고 있는 점이 의미있는 성과다.

내년 상반기는 도쿄올림픽이 대형 TV 수요를 자극할 것이고, 8K 확산과 함께 TV 시장 환경이 개선될 것이다.

내년 시장 재고가 정상화되는 시점에 Wicop, nPola 위주의 제품 경쟁력, 헤 드램프 고객 대응력, 베트남 법인의 원가 경쟁력 등 동사의 강점이 부각될 수 있을 것이다.  주가는 최근 10년 내 최저 수준까지 하락한 만큼, 추가 하락 Risk는 제한적 이라고 판단된다. 

키움 김지산



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