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[웅진코웨이(021240)] 금융리스와 수출의 고성장 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/01 12:34
 
19.3Q(yoy) 별도 매출액 9%, 국내 계정 624만(총 763만) 상회

2019년 3분기(yoy) 별도 매출액은 렌탈 3,967억원(+3.8% yoy), 금융리스(729억원+61.4% yoy)의 판매 호조를 반영, 국내 환경가전 사업은 매출액 5,345억원(+7.3% yoy)를 시현하며 분기 최고치를 경신했다. 특히 금융리스 매출액은 지난해 하반기부터 신규 카테고리로 유입된 의류청정기(월 3천대 판매)와 전기레인지 판매 호조에 기인한다. 3분기 렌탈 판매는 총 51.9만대로 국내 38.9만(+20.8% yoy), 해외 13.0만(+1.0% yoy)이며 순증은 총 27.0만(국내 17.8만/웅진렌탈제외 10.4만, 해외 9.3만 말련 9만, 미국 231, 태국 2,786)을 시현했다.

연결 매출액 13%, 영업이익 8%, 일회성 고려하면 서프라이즈 

2019년 3분기(yoy) 연결 매출액은 7,596억원(+13.4%), 영업이익 1,403억원(+7.6%), 순이익 1,107억원(+14.6%)로 컨센서스를 소폭 하회했다. 1) 국내 실적은 3분기 누적 렌탈 판매가 121만대 3분기 38만 9천(+20.8% yoy)를 시현하며 연간 가이던스 150만대 중 81%를 시현 2) 해외법인 매출액이 1,624억원(+37.8% yoy)을 시현했는데 해외 법인향(말레이시아, 미국, 태국)의 거래 확대 때문이다. 한편 말레이시아의 영업이익률은 10.6%에 그쳤는데, 렌탈폐기손실 90억원(3분기 규모, 회계법인 판단)의 일시 반영 때문. 4분기부터는 월평균 10억원 수준의 정상적 반영이 예상된다. 전년대비 1)웅진 로열티 30억원, 웅진렌탈관련 매출액 32억원, 영업적자 8억원 2)말레이시아 렌탈폐기손실 90억원 등의 반영으로 연결 영업이익률은 전년대비 1.0%p하락한 18.5%에 그쳤다. 4분기에도 웅진렌탈의 영업적자(월 10억원) 30억원 반영으로 2019년 영업이익률은 18.5%(기존 추정대비 -0.2%p)가 전망된다. 다만 평균 ARPU(26,000원)를 상회하는 의류청정기(49,000원) 판매호조가 긍정적이다.

최대주주관련 불확실성 일단락, DPS 전년 수준 유지 이상 전망 

전일 매스컴에 의하면 넷마블은 코웨이 인수에 대해 주요 주주인 CJ ENM(21.85%), 중국 텐센트(17.57%)로부터 동의를 얻어낸 것으로 확인된다. 따라서 남은 절차는 순조로운 진행이 예상되는데, 인수 실사와 최종 가격 협의를 통해 12월 최종 계약이 예상, 향후 코웨이의 기업가치 분석도 제고할 전망이다. 한편 동사는 3분기 주당 배당 800원 결정을 공시했다. 3분기 누적 DPS2,400원에 근거할 때 2019년 DPS는 2018년 수준인 3,600원 유지 이상이 전망되며 매수의견을 유지한다.

IBK 안지영



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