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[동원F&B(049770)] 숨 고르는 2019년 조회 : 8
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/04 07:59
 
투자의견 매수(BUY), 목표주가 310,000원으로 하향(-3%)

- 목표주가 하향 조정 이유는 2020년 이익 추청치 -5% 하향 조정에 기인

- 현재 톤당 참치어가(Skipjack)는 2009년 이후 역사적 저점 수준에 위치해 있어 2020년이익개선의 가시성은 높은 상황. 국내 가공식품 2위 사업자로써 일반식품 부문에서의 경쟁 심화가 다소 부담스러운 상황이나 2020년 PER은 12배에 불과해 조정 시 비중 확대 추천

기대치를 하회한 3분기

- 2019년 3분기 동원F&B 연결 매출액은 8,250억원(+5% yoy, +16% qoq), 영업이익은 355억원(-7% yoy, +146% qoq)으로 컨센서스 영업이익 419억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 408억원을 크게 하회

- 실적 부진 주 요인은 일반식품(별도) 부문의 기대치에 못 미친 외형 성장과 비용 집행에 기인. 1) 이익 기여도가 가장 높은 참치캔 매출액이 전년 기저 부담 및 시장 성장 정체로 낮은 한자리 증가에 그쳤고, 2) 냉동식품 매출액은 전년 동기 대비 소폭 하락하였으며, 3) 핵심 브랜드인 ‘동원참치’, ‘양반김’ 등 브랜드력 제고를 위한 매체 광고 비용 증가에 따른 판관비 증가 영향으로 파악. 조미유통 부문의 경우 4) 식자재유통, 단체급식, 삼조쎌텍 등 사업부 전반 매출액은 +10% yoy대의 고른 외형 성장세가 이어졌으나 5) 삼조쎌텍의 경우 증설 공장 가동에 따른 초기 고정비 부담으로 수익성은 전년 동기 대비 소폭 하락해 약 10억원 감익

대신 한유정



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