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[씨에스베어링(297090)] 풍력 시장과 고객사 동반 확장 조회 : 28
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/05 08:39
 
미국을 필두로 글로벌 풍력 시장이 성장하는 가운데, 모회사인 씨에스윈드를 통해 고객사가 GE 중심에서 Top-3(Siemens, Vestas, GE)로 확장될 전망. 글로벌 풍력 부품 기업 대비 밸류에이션 메리트 보유


▶ 시장 성장과 모회사를 통한 고객 확장

씨에스베어링은 풍력 발전기에 사용되는 베어링을 전문적으로 제작하는 기업. 풍력 발전용 베어링은 풍력 발전기 내구연한이 20년인 점을 감안하면 품질이 까다로워 진입 장벽이 상대적으로 높은 제품

동사는 글로벌 Top-Tier 풍력 터빈 제작사인 GE에 2011년부터 베어링을 납품. 2018년 기준, GE내에서 베어링 점유율 36%로 GE 내 1위 베어링 제작사. 2019년 상반기 동사 매출액의 97%는 GE향 매출. 하지만 2019년에는 Siemens (100억원, 2MW급 터빈용 베어링), 두산중공업에게서 신규 수주(25억원)를 받아, 고객군이 점진적으로 확장되고 있음 

모회사인 씨에스윈드(풍력 타워)의 글로벌 Top-3(Siemens, Vestas, GE)내에서의 높은 Reference를 이용하여 고객을 확장하고 있음. 향후 글로벌 1위 기업인 Vestas향 수주 여부가 동사의 핵심 성장 포인트로 작용할 전망

글로벌 풍력 시장은 2019년 70.0GW(+39.3% y-y), 2020년 73.7GW (+5.2% y-y)로 미국, 북유럽을 중심으로 성장세가 나타나고 있음. Top-Tier 터빈 제작사 터빈 수주가 증가하면서 동사 수주도 동반 증가할 전망

▶ 밸류에이션 측면에서 글로벌 풍력 부품 Peer 기업 대비 저평가

공모가 7,400~8,400원은 2019년 예상 실적 기준 PER 9.7~11.0배이며 20년 기준 8.9~10.1배 수준. 글로벌 풍력 기업의 19년 평균 PER은 16.6배, 20년 14.4배 수준. 공모자금은 베트남 법인 설비투자 및 운영자금으로 사용될 예정. 상장 후 유통가능 주식수는 2,546,000주로 전체 주식의 27%

NH 정연승



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