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[아모레퍼시픽(090430)] 다시 한번 상승세의 시작 조회 : 104
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/05 08:44
 
2020년은 턴어라운드 시점

투자의견 Buy, 목표주가 250,000원 및 업종 내 최선호주 의견 유지. 2020년 3년간의 실적 하락세가 멈추고 턴어라운드 국면에 들어설 전망. 최근 효율적인 비용 집행과 온라인, 면세, 멀티브랜드샵 위주로 채널 전략을 수정하겠다는 계획을 표명함으로써 영업이익 증가 가능성이 상승함

‘아리따움’과 ‘이니스프리’의 부진 영향 축소

면세를 제외한 순수 국내 매출액은 2015년을 정점으로 감소세를 지속해왔으나, 2020년에는 소폭이지만 증가세로 전환될 전망. 아리따움 라이브 전환에 따른 급격한 매출하락 제한과 디지털채널 고성장이 이를 견인할 것으로 예상. 아리따움 직영점 폐점에 따른 적자축소로 수익성 또한 개선될 것

중국 이니스프리 역성장은 내년 상반기까지 지속될 것으로 예상되나 디지털 채널에서의 두 자릿수 성장이 오프라인 매출 하락을 일부 상쇄할 전망. 중국 내 설화수 비중이 20년 25%, 21년 30%로 확대되면서 럭셔리 중심으로 포트폴리오가 재편될 것

‘설화수’ 성장에 따른 마진 스프레드 확대

20년 연결기준 매출액은 5조8,691억원(+5.7% y-y), 영업이익 6,152억원(+37.8% y-y)으로 추정. 면세 채널에서 1) 설화수 성장률 및 점유율 회복, 2) 이니스프리 역성장폭 감소와 설화수의 비중 확대로 인한 중국법인 실적 향상, 3) 마케팅 비용 효율화로 인해 실적 회복 국면에 들어설 전망

NH 조미진



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