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[한국콜마(161890)] 아직은 쉽지 않다 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/05 08:48
 
당분간은 실적 불확실성으로 주가 반등 제한적

투자의견 Hold, 목표주가 45,000원 유지. 업종 전반적인 반등 분위기 속에서도 실적 불확실성으로 인해 당분간 동사의 주가 반등은 제한적일 것으로 예상. 현재 주가는 12개월 Fwd 16배에서 거래되고 있으나 영업 정상화와 이로 인한 추세적 반등에는 시간이 필요할 것으로 판단됨

중국법인 매출의 의미 있는 증가가 중요

당초 중국 무석공장 가동이 본격화되며 중국법인 전체 매출이 큰 폭으로 증가할 것으로 기대했으나 의미 있는 매출액 상승은 나타나지 않고 있는 상황. 2019년 3분기부터 신규 수주가 나타나고 있으나 아직은 미미한 수준. 영업적자폭은 꾸준히 축소되고 있음. 가동률 상승이 가시화되는 시점에 밸류에이션이 리레이팅될 것으로 예상

제약과 CKM 부문으로 연결 수익성은 확보될 것

2020년 연결기준 매출액 1조6,860억원(+8.6% y-y), 영업이익 1,554억원(+20.4% y-y)으로 추정. 국내 화장품 부문은 전년도 기저효과로 매출액이 증가세 전환할 것으로 예상. 중국 무석공장은 신규 수주와 북경공장으로부터의 이관 작업이 확대되며 500억원 이상 수준까지 매출액이 상승할 것으로 보이며, 북경콜마와 무석콜마를 합한 중국법인 매출액은 33.6% y-y 증가할 전망. CKM 부문은 영업이익률 15%를 유지하며 수익성 개선에 기여할 것

NH 조미진



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