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[힘스(238490)] 중국 진출 첫 해 M/S 80% 확보, 삼성도 투자 재개 조회 : 12
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/05 09:34
 
삼성디스플레이 OLED 인장기 독점

삼성디스플레이 OLED 인장기 시장 독점력 바탕으로 향후 삼 성디스플레이 및 중국 패널 메이커 투자 증가 싸이클에서의 수 혜가 전망된다. 삼성디스플레이의 연간 CAPEX가 2017년 14 조원으로 역대 최대치를 기록한 이후 2018년 2.9조원, 2019 년 3.5조원으로 급감하며 힘스 주가도 하락했으나, 2020년부 터 삼성디스플레이 CAPEX가 8세대 QD-OLED 및 6세대 Flexible OLED 투자 돌입으로 최소 6조원 ~ 최대 14조원까 지 증가할 것으로 전망되며 이에 따라 힘스 주가도 상승 추세 를 지속해 나갈 것으로 판단된다.  
 
중국 모바일 OLED 투자 수혜 전망 

2020년 실적은 매출 1,098억원(YoY +34%), 영업이익 233억 원(YoY +75%)으로 가파른 실적 성장이 전망된다. 최근 GVO 30K/월 라인 투자 인장기 시장 독점, Tianma 15K/월 라인 투자 인장기 시장 독점 수주 하며 중국 본격 진출 첫 해 중국 내 인장기 시장 점유율 80% 이상을 확보한 것으로 추정된다. 향후 중국 패널 업체 Big 4(BOE, GVO, Tianma, CSOT)의 투자 규모가 매년 60K/월 이상 진행될 것으로 전망하며 해당 시장 내 점유율 60% 이상 유지 가능할 것으로 판단한다.  
 
ROE 20% 이상 전망, 장비 업종 내 압도적인 자본효율 

힘스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 32,000원을 유지한다. 현 주가는 2020년 실적기준 PER 8배 수준으로 장비 업체 평 균 PER 10배, 삼성디스플레이 투자 증가 싸이클 당시의 장비 업체 평균 15배 대비 저평가 상태라고 판단된다. 2020/2021 년 추정 ROE가 24%/26% 라는 점 감안하면 P/B Valuation 역시 Premium 부여 가능하다고 판단된다. 삼성디스플레이 인 장기 시장 독점 레퍼런스를 바탕으로 중국 시장 내 점유율을 빠르게 높여가는 과정에서 실적 상승이 전망되며, 하반기 중 삼성디스플레이 QD-OLED 관련 투자가 본격화되는 과정에서 Valuation Factor 역시 상승할 것으로 판단된다

하나 김현수



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